20260505-中国银河-洛阳钼业-603993.SH-_银河有色华立_公司点评丨洛阳钼业_603993_业绩续创历史新高_铜金双极_战略持续发力_3页_507kb

洛阳钼业（603993）公司点评总结

核心内容

洛阳钼业于2026年4月27日发布2026年一季报，显示公司业绩再创新高，主要得益于主要产品价格上涨及成本控制措施的有效实施。2026Q1公司营收达664亿元，同比增长44%，环比增长9%；归母净利润为77.6亿元，同比增长97%，环比增长28%；扣非归母净利润为74.9亿元，同比增长91%，环比增长28%。

主要观点

1. 业绩表现优异

• 产量：2026Q1铜产量为18.8万吨，同比增长10%，环比下降5%；全年目标完成度为24%。钴产量为3万吨，同比增长持平，环比增长3%。黄金产量首次纳入产品序列，实现4.3万盎司；钨产量为1660吨，同比增长-17%，环比增长49%。
• 销量：2026Q1铜销量为18.2万吨，钴销量为0.2万吨，黄金销量为3.6万盎司，钨销量为1435吨。
• 价格：铜价环比上涨16%，达到1.29万美元/吨；钴价环比上涨13%，达到25.9美元/磅；金价环比上涨17%，达到4867美元/盎司；仲钨酸铵价格环比上涨117%，达到109万元/吨。
• 成本控制：铜产品单吨营业成本为3.2万元，环比下降5%；黄金单位营业成本为579元/克。

2. “铜+黄金”双极战略持续推进

• 铜板块：公司以2028年实现80-100万吨产铜为目标，正在建设KFM二期项目，预计2027年投产，新增10万吨年产铜能力。TFM探明相关矿床资源量潜力，三期建设加速前期筹备。
• 金板块：公司2025年新增黄金资源，加上厄瓜多尔绿地金矿和巴西4座在营金矿，预计2029年在南美洲将拥有20吨产金能力。厄瓜多尔金矿预计2029年投产，征地和电力保障工作正快速推进。

关键信息

• 2026年产量目标：铜金属产量76-82万吨、钴金属产量10-12万吨、钼金属产量1.15-1.45万吨、钨金属0.65-0.75万吨、铌金属1-1.1万吨、磷肥105-125万吨、黄金6-8吨。
• 战略重点：公司正通过加速铜扩产和保障黄金稳产，打造“铜+黄金”双极格局，以提升市场竞争力和盈利能力。
• 市场环境：尽管铜业务成本面临上行压力（如美以伊冲突推高硫磺价格），但公司通过成本控制和资源优化，仍实现了显著的业绩增长。

风险提示

1. 铜、金、钴等金属价格大幅下跌的风险；
2. 公司新建项目投产不及预期的风险；
3. 美联储加息带来的市场波动风险；
4. 海外地缘政治变化可能影响业务运营的风险。

CGS 研究团队介绍

• 华立：中国银河证券有色金属行业首席分析师，英国布里斯托大学硕士，拥有7年证券研究经验，2016年金牛奖第五团队核心成员。
• 阎予露：中国银河证券有色金属行业分析师，2021年加入银河证券研究院，拥有11年证券行业从业经验，曾从事跨境业务销售、海外业务研究及行业研究。
• 孙雪琪：中国银河证券有色金属行业分析师，南洋理工大学应用经济学硕士，2023年加入中国银河证券研究院，主要从事有色金属行业研究。

评级体系及法律申明

• 评级标准：基于报告发布日后6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，以沪深300指数为A股市场基准。
• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅超过10%；
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%至10%之间；
  • 回避：相对基准指数跌幅超过5%。
• 公司评级：需根据具体分析结果进行评估。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理。