20251124-开源证券-国防军工行业点评报告_静待国内及海外军贸订单落地_12页_1mb

国防军工行业点评报告总结

一、行业表现：

1. 过去两周军工指数下跌3.84%，相对沪深300超额收益0.97个百分点，在31个行业中排名第16位。
2. 细分领域中，地面兵装表现最佳，航天装备表现较弱，跌幅达7.30%。
3. 估值方面，军工板块PE-TTM为67.34倍，分位数65.65%，较两周前有所下降。

二、市场动态：

1. 地缘政治因素升温，日本高市早苗言论加剧台海紧张局势，中方提出严正交涉，预计军贸订单可能加速落地。
2. 迪拜航展中国参展产品丰富，C919、翼龙-X无人机等产品亮相，航空工业外贸机会增多。
3. 商业航天加速发展，国内海南发射场成功发射13组卫星，蓝箭航天朱雀三号首飞成功，亚马逊加大卫星布局，太阳能AI卫星计划推进。
4. 海外动态：俄罗斯组建无人系统部队、美国宇航局与蓝色起源合作、法国首次展示核动力导弹、乌克兰与法国签署战斗机购买意向书等。

三、投资机会：

1. 航空领域：华秦科技、佳驰科技、航发动力、西部超导。
2. 海外燃机产业链：万泽股份、应流股份、航宇科技、三角防务。
3. 商业航天：臻镭科技、盟升电子、国博电子、陕西华达、海格通信。

四、风险提示：

1. 军品订单下发不及预期。
2. 新装备列装进度慢于预期。
3. 军品价格谈判失败。
4. 军贸出口业务进展缓慢。

五、行业估值与研判：
军工板块估值回落至相对合理水平，叠加地缘政治及军品订单改善预期，具备较强配置价值。