20260105-开源证券-国防军工行业点评报告_美军突袭委内瑞拉_商业航天持续催化_12页_1mb

国防军工行业总结

核心内容

2026年1月5日发布的国防军工行业研究报告指出，军工板块在2025年12月22日至2026年1月4日期间表现强劲，军工指数上涨9.24%，在31个行业中排名第一。同时，军工行业估值处于相对高位，当前PE-TTM（剔除负值）为78.44倍，位于2015年初至今的75.62%分位数。随着“十五五”规划逐步明确，行业基本面有望回暖，军工板块具备较高的配置价值。

主要观点

• 行业表现强劲：军工板块在2025年12月22日至2026年1月4日期间跑赢沪深300指数，超额收益达7.89%，在31个行业中排名1位。2025年初至今，军工指数涨幅为34.30%，在31个行业中排名7位。
• 航天装备表现突出：航天装备子板块涨幅最大，过去两周上涨35.80%，年初至今累计涨幅达146.03%，显示行业增长动能显著增强。
• 地缘政治事件频繁：美军突袭委内瑞拉、台海军演圆满收官、伊朗核问题会议等事件推动了军工行业关注度提升。
• 政策支持加强：国家层面及地方政策持续释放积极信号，如全国工业和信息化工作会议提出培育航空航天与低空经济等新兴产业，上海市支持长三角G60科创走廊策源地建设，推动商业航天发展。
• 商业航天进入新阶段：我国航天发射保持高密度，商业火箭企业获得政策支持，科创板第五套标准为商业火箭企业提供了更精准的资本市场支持路径。

关键信息

行情回顾

• 军工指数表现：2025年12月22日至2026年1月4日，军工指数上涨9.24%，超额收益7.89%。
• 细分领域表现：航天装备表现最佳，上涨35.80%；航海装备表现较弱，仅上涨0.79%。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：中国卫星（61.70%）、航天发展（48.03%）、广联航空（47.55%）、有研粉材（46.03%）、中国卫通（45.54%）、北斗星通（37.17%）、雷科防务（35.53%）、航天环宇（33.17%）、光威复材（29.25%）、航天动力（26.80%）。
  • 跌幅前十：天箭科技（-19.31%）、赛微电子（-11.72%）、江龙船艇（-6.77%）、光启技术（-6.32%）、国力电子（-5.70%）、景嘉微（-4.21%）、西测测试（-3.94%）、佳缘科技（-3.86%）、航天智造（-3.47%）、科思科技（-3.34%）。

板块新闻动态

地缘政治

• 1月3日，美军突袭委内瑞拉，带走总统马杜罗。
• 12月29日至31日，东部战区在台海举行“正义使命-2025”联合军演。
• 12月30日，东部战区对台岛北部海域实施远程火力实弹射击。
• 12月31日，东部战区“正义使命-2025”演习圆满完成。
• 1月2日，也门政府在沙特战机支持下发起军事行动。

产业新闻

• 2025年12月，我国航天发射高密度推进，完成多颗卫星发射任务。
• 长征十二号甲遥一运载火箭首飞成功，二子级入轨。
• 中国商业航天发展大会召开，发布产业研究报告，显示2025年共进行87次航天发射，民营火箭执行23次。
• 上交所发布《发行上市审核规则适用指引第9号》，明确商业火箭企业可适用科创板第五套标准。
• 多国联军对也门穆卡拉港实施空袭，俄罗斯计划2036年前建成月球发电站。

受益标的

• 商业火箭：超捷股份、斯瑞新材、航天动力、广联航空、铂力特、西部材料、派克新材、航宇科技、航天环宇。
• 卫星载荷：中国卫星、国博电子、臻镭科技、航天电子、成都华微、上海瀚讯、陕西华达、亚光科技、智明达。
• 下游应用：海格通信、中科星图、盟升电子、电科数字。

风险提示

1. 军品订单下发节奏不及预期，可能影响营收增速。
2. 新质装备列装不达预期，可能影响营收增速及产品结构。
3. 军品价格谈判不及预期，可能影响行业盈利能力。
4. 军贸出口业务客户导入不及预期，可能影响海外业务收入体量。

估值方法的局限性

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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