20260417-长江期货-白糖周报_震荡延续_观望厄尔尼诺影响_14页_1mb

长江期货白糖周报总结

核心内容

本周郑糖期货维持震荡走势，主力合约在快速上涨后回调，重心较上周有所抬高。白糖现货价格窄幅震荡、小幅走高，主要产区南宁、昆明糖价回升，上海、广州、日照价格持稳，现货对期货仍呈贴水格局。整体来看，市场多空因素交织，短期缺乏明确趋势性行情。

主要观点

1. 厄尔尼诺影响与市场预期

• 影响机制：厄尔尼诺现象可能通过改变主产国天气，影响全球糖市供需格局。
• 供应扰动：印度、泰国等北半球主产国可能面临降水偏少、干旱加剧的风险，影响甘蔗生长与产量；巴西中南部降水偏多可能利好压榨，但可能推迟开榨节奏。
• 价格支撑：市场已逐步开始定价厄尔尼诺带来的减产风险，为原糖及国内糖价提供支撑。
• 不确定性：厄尔尼诺实际强度与持续时间仍存变数，短期内难以扭转全球糖市的过剩格局。

2. 汇率与油价对市场的影响

• 汇率波动：美元兑巴西雷亚尔小幅走弱，对巴西糖厂出口有一定提振，但幅度有限。
• 油价震荡：WTI与布伦特原油价格维持在高位区间，油价高位运行支撑乙醇比价，导致巴西糖厂更倾向于乙醇生产，抑制原糖供应增量。

3. 国内库存与市场情绪

• 库存压力：郑商所白糖仓单数量维持高位，本周小幅增加后企稳，反映现货供应仍较充裕，期现货压力未明显缓解。
• 资金动向：ICE11号糖总持仓持续回落，非商业持仓空头力量收缩，净空持仓显著下降，市场情绪有所改善，但多头增仓意愿不强。

4. 进口成本与价格支撑

• 进口成本：本周巴西、泰国糖进口加工估算价同步回落，配额外成本仍显著高于国内现货价格，进口窗口关闭，对国内供应形成支撑。
• 利润空间：配额内巴西、泰国糖成本与国内价格基本倒挂，进口利润空间有限；配额外进口仍大幅亏损，抑制非配额进口。

关键信息

产业动态

• 泰国榨季进度：截至4月初仍有24家糖厂未开榨，累计产糖量同比增长15.7%，但厄尔尼诺引发的干旱风险可能影响后续产量。
• 巴西榨季进度：巴西中南部榨季稳步推进，累计甘蔗压榨量同比增长超10%，但原油价格高位支撑乙醇比价，糖厂更倾向乙醇生产。
• 国内产区：广西、云南产区春植甘蔗进入关键生长期，部分地区出现高温少雨天气，气象部门发布干旱预警，可能影响新季甘蔗出苗率与宿根蔗长势。

数据统计

• 郑糖价格：主力合约本周震荡运行，最高上涨至5352元/吨，最低回调至5310元/吨。
• 厄尔尼诺概率：NOAA上调2026年夏季厄尔尼诺发生概率至70%以上，市场对主产国减产风险的预期增强。
• 进口成本：配额内巴西糖估算价从3987元/吨回落至3828元/吨，泰国糖从3935元/吨回落至3775元/吨；配额外巴西糖从5049元/吨回落至4841元/吨，泰国糖从4980元/吨回落至4772元/吨。

策略建议

• 短期建议以区间震荡思路为主，观望厄尔尼诺相关天气数据变化。
• 可将巴西糖进口成本与国内现货价作为区间参考，等待库存消化或外盘趋势明朗后再寻找稳健交易机会。

风险因素

• 厄尔尼诺强度不及预期，主产国降水改善，原糖价格回落。
• 原油价格持续下跌，巴西糖厂甘蔗制醇意愿下降，原糖供应增加。
• 国内库存去化慢于预期，现货价格持续承压。
• 霍尔木兹海峡航运仍处功能性封锁状态，航运成本上升。
• 地缘冲突缓和，航运风险溢价回落，进口成本进一步下行。

附注信息

• 联系方式：长江期货股份有限公司位于湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼，联系电话027-85861133。
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总结

本周白糖市场呈现震荡格局，受厄尔尼诺预期及原油价格波动等多重因素影响，市场多空交织。国内现货价格小幅回升，但库存压力仍存，进口成本高位抑制进口。需密切关注厄尔尼诺实际影响、巴西乙醇比价变化及国内春植期天气情况，以判断未来糖价走势。短期交易建议以区间震荡为主，避免追涨杀跌。