> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 郑糖触底反弹 内强外弱格局初现 ## 核心内容 本报告为国信期货发布的白糖周报，发布于2026年4月17日。报告从国内市场和国际市场两个角度对白糖市场进行了分析，并对后市走势进行了展望。整体来看，郑糖在本周触底反弹，但市场仍面临供应充足和进口成本下移的压制。国际原糖市场则呈现低位震荡态势，主要受供需格局和巴西制糖比预期影响。 --- ## 主要观点 ### 国内市场 1. **郑糖走势**：本周郑商所白糖期货价格触底反弹，周度涨幅为0.51%，但整体仍处于弱势。 2. **现货与基差**：现货价格及基差走势显示市场情绪偏弱，现货成交偏淡。 3. **供应端**：广西、云南本榨季增产预期增强，工业库存维持在季节性高位，短期库存压力未明显缓解。 4. **进口成本**：1-2月进口量同比大幅增加，进口成本受巴西和泰国配额内外价格影响，配额内进口成本分别为3826元/吨和3773元/吨，配额外分别为4838元/吨和4770元/吨。 5. **仓单与预报**：本周郑糖仓单加有效预报共计19642张，较上周增加2800张，显示市场供应端压力持续。 6. **巴西生产情况**：巴西3月上半月累计压榨量为6.04亿吨，同比减少2.21%，但产糖量同比增加0.71%，显示产量仍有一定支撑。 7. **天气影响**：巴西主产区降雨减少，利于压榨；印度降水增加可能影响甘蔗压榨进度。 ### 国际市场 1. **ICE期糖走势**：本周ICE原糖价格低位震荡，周度跌幅为0.65%。 2. **供需格局**：印度、泰国产量预期修正，全球供需仍处于过剩状态，糖厂套保盘流出导致价格回调。 3. **巴西制糖比**：巴西新榨季开榨后，高油价推动制醇利润优势显现，市场预期制糖比可能下调5%。 4. **机构预测**：部分机构下调2026/27年度全球过剩量，对原糖价格形成底部支撑。 5. **价格走势**：短期原糖维持低位震荡，走势取决于巴西糖醇比兑现情况和原油价格变化。 --- ## 关键信息 ### 国内市场关键信息 - **工业库存**：2025/26榨季2月工业库存约为581万吨，同比增加84.55万吨。 - **进口情况**：1-2月进口52万吨，同比增加44万吨。 - **仓单与预报**：本周郑糖仓单加有效预报总计19642张，仓单数量为16721张，有效预报2921张。 - **巴西生产**：巴西3月上半月累计压榨量6.04亿吨，同比减少2.21%，产糖4025万吨，同比增加0.71%。 - **巴西双周制糖比**：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为50.61%，高于去年同期的48.08%。 - **巴西出口**：3月糖出口量为180.82万吨，同比减少4.3万吨。 ### 国际市场关键信息 - **ICE期糖价格**：07月合约价格为13.5美分/磅，国际原糖价格低位震荡。 - **印度天气**：降水增加可能影响甘蔗压榨进度。 - **全球供需**：目前全球供需仍维持过剩格局，但机构预测可能有所修正。 - **原油价格影响**：高油价推动制醇利润，可能促使巴西调整制糖比，对原糖价格形成支撑。 --- ## 后市展望 - **国内走势**：短期糖价存在5250元/吨左右的支撑，但整体仍受供应充足和进口成本下移压制，走势偏弱。 - **国际走势**：短期原糖维持低位震荡，方向取决于巴西制糖比变化及原油价格走势。 - **操作建议**：以震荡思路为主，重点关注进口政策导向、库存消化进度及外盘企稳信号。 --- ## 总结 本报告指出，当前白糖市场呈现“内强外弱”的初步格局。国内郑糖触底反弹，但受供应充足和进口成本下移影响，短期仍偏弱；而国际原糖市场则因巴西新榨季制糖比预期下调及原油价格支撑，低位震荡。市场关注点集中于进口政策、库存消化及巴西制糖比的兑现情况。建议投资者保持震荡思路，密切跟踪相关市场动态。