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重大行情点评总结

核心内容

2021年4月15日，招商期货发布了一份关于沥青及原油市场的重大行情点评报告。报告指出，当日沥青期价大幅上涨，主力合约2106涨幅达3.5%，主要受成本端原油价格上涨及传统旺季来临前的情绪推动。同时，报告对国内原油及沥青市场进行了深入分析，并对市场未来走势给出了预测。

主要观点

原油市场分析

• 价格走势：国内原油主力合约当日收盘价为411元/吨，涨幅4.31%。
• 基本面驱动：主要经济体疫苗接种率提升，出行流动性增强，美国高速公路驾驶里程首次高于2019年同期水平，表明需求回暖。
• 需求预期：夏季需求旺季即将到来，叠加欧洲放松封锁，需求持续回暖成为大概率事件。
• 供应不确定性：伊朗制裁解除时间存在不确定性，若伊核协议谈判无进展，油价可能回探前高；但考虑到伊朗大选与国际原子能机构商定的90天期限临近，供应释放风险较大，近期冲击前高的难度较大。

沥青市场分析

• 期价表现：沥青主力合约当日大幅上涨，涨幅3.5%。
• 现货情况：山东现货成交价在2800-2900元/吨，京博有2850元/吨的现货货源。
• 供需分析：
  • 开工率：本周开工率下降1.7%，厂库库存下降1.05%，但社会库存上升0.38%（隆众数据）。
  • 库存趋势：整体来看，沥青库存已停止大幅累库趋势。
• 做多理由：
  • 政策因素：发改委地炼专项核查可能带来短期市场关注。
  • 供应调整：二季度为检修旺季，部分产能可能减少。
  • 利润驱动：焦化利润高企，部分炼厂可能转向焦化生产，带来现货提涨压力。
• 长期影响：两年内大量新增产能将对沥青市场形成长期压力，预计全年供应量同比增长12.5%。长期来看，年均利润可能压至(-100, -50)元/吨区间。当前沥青盘面利润偏高，期现联动机制开始制约价格走势。

关键信息

• 沥青主力合约收盘价：2954元/吨，涨幅3.5%。
• 国内原油主力收盘价：411元/吨，涨幅4.31%。
• 山东现货成交价：2800-2900元/吨，京博货源2850元/吨。
• 库存数据：
  • 隆众：开工率-1.7%，厂库库存-1.05%，社会库存+0.38%。
  • 百川：开工率持平，厂库库存+2%，社会库存持平。
• 供应预测：3月产量为268.1万吨，一季度累计供应同比增幅27.5%，全年预计供应增幅12.5%。
• 利润预期：长期来看，沥青年均利润可能降至(-100, -50)元/吨区间。

研究员简介

• 安婧：

  • 英国华威大学金融硕士。
  • 招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究。
  • 从业资格号：F3035271，投资咨询资格证书编号：Z00014623。

• 刘韩：

  • 招商期货能源化工研究员。
  • 中山大学材料工程及香港城市大学金融学硕士。
  • 期货从业资格号：F3066558。
  • 关注能化产业链研究，擅长从细节中挖掘板块投资机会。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法取得的信息，但招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应审慎评估市场风险，自主作出投资决策。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。

投资建议提示

当前沥青市场虽有短期上涨动力，但长期供应过剩的基本面未变，预计利润将受到压制。投资者需关注政策变化、检修节奏及焦化利润对沥青价格的影响，同时警惕期现联动带来的价格波动风险。