20260127-中信期货-有色每日报告_美元指数破位下行_基本金属再获提振_17页_3mb

中信期货有色每日报告总结（2026-01-27）

核心内容

2026年1月27日的中信期货有色每日报告指出，美元指数破位下行，推动基本金属价格走强。整体来看，宏观面预期稳定，供应端支撑较强，而需求端偏弱，但存在改善预期。报告对主要金属品种进行了详细分析，包括铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、铅、镍、不锈钢和锡，分别给出了其行情观点、信息分析、主要逻辑、展望及风险提示。

主要观点

铜

• 观点：铜价高位震荡
• 信息分析：
  • 2025年12月中国电解铜产量为115.53万吨，环比增加1.48万吨，同比上升11.68%。
  • 上海1#电解铜现货报升贴水-255元/吨，较上一交易日变化-40元/吨。
  • LME库存为171700吨，环比变化3450吨。
  • 中国人民银行表示将继续实施适度宽松的货币政策。
• 主要逻辑：宏观流动性宽松支撑铜价，印尼铜矿减产加剧供应紧张，冶炼厂利润回落，供应端收缩预期增强。
• 展望：震荡偏强
• 风险因素：关税落地超预期；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退

氧化铝

• 观点：氧化铝价震荡承压
• 信息分析：
  • 1月26日氧化铝现货全国加权指数2611.4元/吨（-5.4元/吨）。
  • 氧化铝仓单149235吨，环比+10538吨。
• 主要逻辑：供应端现实收缩不足，但成本支撑有效性一般，估值进入低位区间。
• 展望：震荡
• 风险因素：几内亚扰动，国产矿政策变化，氧化铝厂减产

铝

• 观点：铝价高位震荡
• 信息分析：
  • 1月26日国内电解铝现货均价24033元/吨，环比-83元/吨。
  • 铝锭库存79.6万吨，环比+2.8万吨；铝棒库存24.05万吨，环比+1.1万吨。
  • 上期所电解铝仓单141725吨，环比+573吨。
• 主要逻辑：宏观预期正面，供应端约束较强，需求端存在改善预期。
• 展望：震荡偏强
• 风险因素：宏观风险，供给扰动，需求不及预期

铝合金

• 观点：盘面高位震荡
• 信息分析：
  • 保太ADC12报23500元/吨，环比0元/吨。
  • 电解铝现货均价24033元/吨，环比-83元/吨。
  • 保太ADC12-A00为-710元/吨，环比-270元/吨。
  • 上期所铝合金注册仓单为67503吨，环比-389吨。
• 主要逻辑：成本支撑较强，供应端受政策影响，需求端汽车以旧换新政策托底内需。
• 展望：震荡偏强
• 风险因素：需求低于预期；宏观风险；供应扰动

锌

• 观点：锌价企稳反弹
• 信息分析：
  • 上海0#锌对主力合约65元/吨，广东0#锌对主力合约25元/吨，天津0#锌对主力合约10元/吨。
  • 七地锌锭库存总量10.94万吨，较上周四上升0.06万吨。
• 主要逻辑：供应端偏紧，需求端进入淡季，但出口预期支撑价格。
• 展望：震荡
• 风险因素：宏观转向风险；锌矿供应超预期回升

铅

• 观点：铅价震荡运行
• 信息分析：
  • 废电动车电池价格10050元/吨，原再价差125元/吨。
  • 1#铅锭均价16950元/吨，环比+0元。
  • 铅锭社会库存3.49万吨，较上周四上升0.07万吨。
• 主要逻辑：供应端复产，需求端走弱，进口窗口打开。
• 展望：震荡
• 风险因素：供应端扰动（利多）；电池出口放缓、进口大增（利空）

镍

• 观点：镍价震荡运行
• 信息分析：
  • 沪镍仓单42517吨，环比+450吨；LME镍库存285552吨，环比+1824吨。
  • 中国高镍铁市场价格1040-1065元/镍（到厂含税），较1月23日上涨15元。
• 主要逻辑：供给端压力仍存，需求端传统淡季，但政策端调整可能影响成本预期。
• 展望：震荡偏强
• 风险因素：宏观及地缘政治变动超预期；印尼政策风险；供应释放不及预期

不锈钢

• 观点：不锈钢盘面震荡
• 信息分析：
  • 不锈钢期货仓单库存为38569吨，较前一交易日持平。
  • 佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约-245元/吨。
  • 中国高镍铁市场价格1040-1065元/镍（到厂含税），较1月23日上涨15元。
• 主要逻辑：成本端支撑，但终端需求偏弱。
• 展望：震荡偏强
• 风险因素：印尼政策风险、需求增长超预期

锡

• 观点：锡价偏强运行
• 信息分析：
  • 伦锡仓单库存7195吨，环比+40吨；沪锡仓单库存8624吨，环比+42吨。
  • 长江有色1#锡锭报价均价为434750元/吨，较上一日+14350元/吨。
• 主要逻辑：供应紧张持续，终端需求增长，库存低位。
• 展望：震荡偏强
• 风险因素：供应释放超预期；需求恢复不及预期

关键信息

• 宏观面：美元指数破位下行，投资者风险偏好上升，美联储或将延续宽松，国内政策预期积极。
• 供应端：多数金属品种供应端存在扰动，尤其是铜、锡、镍等，印尼政策调整对市场影响较大。
• 需求端：部分品种如铝、锡需求预期改善，但整体仍面临淡季和需求疲软的挑战。
• 库存：多数金属库存持续累积，但部分品种如锌、锡库存低位，存在支撑作用。
• 政策影响：国内两新补贴发放、汽车以旧换新政策、印尼政策调整等对市场情绪和价格形成影响。

风险提示

• 供应扰动：铜矿、锡矿、镍矿等供应紧张问题持续。
• 国内政策刺激超预期：可能对市场情绪和价格产生较大影响。
• 美联储鸽派不及预期：可能对美元指数和金属价格形成压制。
• 国内需求复苏不及预期：可能拖累金属价格表现。
• 经济衰退：对整体市场形成下行压力。

总结

整体来看，2026年1月27日，美元指数破位下行，推动基本金属价格走强，但库存累积对价格形成压力。各金属品种在供应端和需求端存在不同表现，其中铜、铝、锡、不锈钢等品种因供应约束和需求预期改善，价格表现偏强；氧化铝、锌、铅因基本面偏弱或库存压力，价格维持震荡。报告建议关注铜、铝、锡等品种的低吸做多机会，同时需警惕供应释放超预期和需求恢复不及预期等风险。