20260128-中信期货-有色每日报告_美元指数破位下行_基本金属再获提振_17页_3mb

中信期货有色每日报告总结（2026-01-28）

核心内容概述

本报告分析了2026年1月28日基本金属及新材料板块的市场走势，指出美元指数的下跌为基本金属价格提供了支撑，同时供应端的紧张局面和终端需求的改善预期共同推动了部分金属价格的上涨。整体来看，市场呈现震荡偏强的态势，但不同金属品种表现各异。

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主要观点与关键信息

宏观环境

• 美元指数破位下行：美元指数下跌，投资者风险偏好上升，宏观面预期较为稳定。
• 美联储政策：2026年美联储或将延续宽松政策，对铜、铝等金属形成支撑。
• 国内政策：两新补贴政策的持续实施，推动国内需求预期改善。

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各金属品种分析

铜

• 观点：库存持续累积，铜价高位震荡。
• 信息分析：
  • 2025年12月中国电解铜产量115.53万吨，环比+1.48万吨，同比+11.68%。
  • 上海1#电解铜现货报贴水-275元/吨，环比-20元/吨。
  • 中国铜社会库存34.14万吨，环比+0.62万吨。
  • 铜精矿TC为-49.8美元/干吨，环比0美元/干吨。
• 逻辑：供应端受印尼铜矿减产影响，冶炼厂利润回落，供应收缩预期增强。同时，弱美元预期和需求改善预期支撑铜价。
• 展望：震荡偏强。
• 风险因素：关税落地超预期、国内政策刺激超预期、美联储鸽派不及预期、国内需求复苏不及预期、经济衰退。

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氧化铝

• 观点：基本面偏弱，氧化铝价震荡承压。
• 信息分析：
  • 1月27日氧化铝现货全国加权指数2611.4元/吨（持平）。
  • 氧化铝仓单155528吨，环比+6293吨。
• 逻辑：高成本产能波动影响周期较短，供应现实收缩不足，国内维持强累库趋势。成本支撑有效性一般，价格上方仍有压力。
• 展望：震荡。
• 风险因素：几内亚扰动、国产矿政策变化、氧化铝厂减产。

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铝

• 观点：库存延续累积，铝价高位震荡。
• 信息分析：
  • 1月27日电解铝现货均价23875元/吨，环比-158元/吨。
  • 铝锭库存79.6万吨，环比+2.8万吨；铝棒库存24.1万吨，环比+1.1万吨。
• 逻辑：国内运行产能和开工率维持高位，海外缺电风险发酵，新增项目投产进度需观察。阶段性铝价高位抑制需求，但供应收缩预期增强。
• 展望：震荡偏强。
• 风险因素：宏观风险、供给扰动、需求不及预期。

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铝合金

• 观点：成本支撑延续，盘面高位震荡。
• 信息分析：
  • 保太ADC12现货价格23500元/吨，环比0元/吨。
  • 铝价高位震荡，废铝供应紧俏，成本支撑仍坚实。
• 逻辑：废铝供应紧张，成本支撑延续；税返政策及税负转嫁对供应形成约束；汽车以旧换新政策托底内需。
• 展望：震荡偏强。
• 风险因素：需求低于预期、宏观风险、供应扰动。

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锌

• 观点：海外天然气价格上涨，锌价震荡向上。
• 信息分析：
  • 上海0#锌对主力合约65元/吨，广东0#锌对主力合约30元/吨。
  • 七地锌锭库存总量10.94万吨，环比+0.06万吨。
• 逻辑：海外天然气价格上涨支撑锌价；国内消费进入淡季，但出口延续，库存去化仍有空间。
• 展望：震荡。
• 风险因素：宏观转向风险、锌矿供应超预期回升。

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铅

• 观点：社会库存累积，铅价震荡运行。
• 信息分析：
  • 废电动车电池价格10050元/吨（-0元/吨）。
  • 原再生价差75元/吨（-50元/吨）。
  • 1#铅锭均价16850元/吨，环比-100元/吨。
• 逻辑：废电池成本维持高位，再生铅冶炼利润下降，部分冶炼厂复产，产量小幅回升。
• 展望：震荡。
• 风险因素：供应端扰动（利多）、电池出口放缓、进口大增（利空）。

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镍

• 观点：预期政策博弈弱现实，镍价震荡运行。
• 信息分析：
  • 沪镍仓单42499吨，环比-18吨；LME镍库存285726吨，环比+174吨。
  • 高镍铁市场价格1045-1075元/镍，环比上涨5-10元。
• 逻辑：供应端压力仍存，但需求端进入淡季，不锈钢排产小幅回升。印尼政策调整对成本及供需预期产生影响。
• 展望：震荡偏强。
• 风险因素：宏观及地缘政治变动超预期、印尼政策风险、供应释放不及预期。

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不锈钢

• 观点：镍铁价格坚挺，不锈钢盘面震荡。
• 信息分析：
  • 不锈钢期货仓单库存39594吨，环比+716吨。
  • 佛山宏旺304现货对主力合约-190元/吨。
• 逻辑：镍铁价格修复，成本支撑存在；不锈钢产量环比回落，终端需求偏弱。
• 展望：震荡偏强。
• 风险因素：印尼政策风险、需求增长超预期。

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锡

• 观点：供需紧张延续，锡价偏强运行。
• 信息分析：
  • 伦锡仓单库存7065吨，环比-130吨；沪锡仓单库存8553吨，环比-71吨。
  • 长江有色1#锡锭报价均价428300元/吨，环比-6450元/吨。
• 逻辑：供应端受限，佤邦审批问题即将解决，印尼锡生产配额限制，刚果(金)滑坡加剧供应担忧。需求端受益于半导体、新能源等领域增长。
• 展望：震荡偏强。
• 风险因素：供应释放超预期、需求恢复不及预期。

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中期展望与策略建议

• 铜、铝、锡、不锈钢：中期来看，供应约束持续，需求韧性较强，价格中枢有望上移，建议关注低吸做多机会。
• 氧化铝、锌、铅、镍：短期震荡，中期需关注政策变化及供需改善。
• 整体趋势：弱美元预期、供应扰动担忧、国内政策刺激预期支撑金属价格，但终端需求疲软对价格形成压制。

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风险提示

• 供应扰动：如印尼政策变化、矿石供应紧张等。
• 国内政策刺激超预期：可能对市场产生显著影响。
• 美联储鸽派不及预期：可能加剧美元指数波动。
• 国内需求复苏不及预期：影响金属价格表现。
• 经济衰退：对整体市场形成压力。

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中信期货商品指数

• 综合指数：2499.53，-0.14%
• 商品20指数：2875.98，-0.12%
• 工业品指数：2357.14，-0.54%
• 有色金属指数：2848.63，+0.65%

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有色金属板块走势

• 近6个月走势：小幅上涨，显示市场整体偏强。
• 历史涨跌幅：
  • 今日：+0.65%
  • 近5日：+1.35%
  • 近1月：+6.43%
  • 年初至今：+6.06%

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报告团队

• 郑非凡、杨飞、王雨欣、王美丹、桂伶、张远

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联系方式

• 中信期货有限公司
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