20260127-招商期货-商品期货早班车_8页_741kb

商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布了一份涵盖黄金、基本金属、农产品、能源化工等多品种的期货研究报告，分析了各品种的市场表现、基本面情况、交易策略及风险提示，为投资者提供参考。

---

黄金市场

主要观点

• 市场表现：贵金属继续走高，伦敦金突破5000美元/盎司，伦敦银上涨至117美元/盎司。
• 基本面：
  • 美国11月耐用品订单增长5.3%，高于预期。
  • 美国政府停摆概率升至80%，引发避险情绪。
  • 国内黄金ETF大幅流入3.7吨，COMEX黄金库存下降，国内投机情绪高涨。
• 交易策略：
  • 建议做多黄金，因特朗普政策多变引发资金抛售美债，金价稳步上行。
  • 白银投机情绪浓烈，建议谨慎参与。
• 风险提示：
  • 央行停止购金
  • 美联储货币政策意外转向

---

基本金属

铝

• 市场表现：电解铝主力合约收盘价下跌0.31%，收于24215元/吨。
• 基本面：
  • 供应端维持高负荷生产，需求端小幅上升。
• 交易策略：短期震荡，建议逢低买入或观望。
• 风险提示：海外供应扰动

氧化铝

• 市场表现：氧化铝主力合约上涨0.29%，收于2732元/吨。
• 基本面：
  • 供应阶段性波动，需求稳定。
• 交易策略：反弹缺乏基本面支撑，短期震荡。
• 风险提示：几内亚矿端扰动、反内卷政策

锌

• 市场表现：锌价上涨140元/吨，铅价下跌25元/吨。
• 基本面：
  • 供应端扰动增加，消费淡季采购谨慎。
• 交易策略：短期震荡，整体以逢低买入或观望为主。
• 风险提示：LME挤仓、矿端供应、宏观情绪

工业硅

• 市场表现：主力合约上涨1.08%，收于8915元/吨。
• 基本面：
  • 供应端西北减产传闻，需求端多晶硅和有机硅行业减产。
• 交易策略：短期震荡，建议逢高轻仓空。
• 风险提示：工厂开工计划、环保扰动

多晶硅

• 市场表现：主力合约上涨1.1%，收于51280元/吨。
• 基本面：
  • 产量下滑，库存小幅累库。
  • 需求端硅片排产稳定，组件出口支撑需求。
• 交易策略：短期震荡，建议观望。
• 风险提示：收储平台进展、龙头企业开工情况

锡

• 市场表现：锡价冲高回落。
• 基本面：
  • 锡矿供应紧张，印尼出口交易量上升。
• 交易策略：暂时观望，等待低位买入机会。
• 风险提示：全球需求不及预期

---

农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆下跌，国内豆粕偏震荡。
• 基本面：
  • 供应宽松，南美天气偏干。
• 交易策略：短期关注天气和政策，中期偏震荡。
• 风险提示：产区天气、关税政策

玉米

• 市场表现：玉米期货窄幅震荡，现货部分上涨。
• 基本面：
  • 农户惜售，库存偏低，进口谷物性价比高。
• 交易策略：供需矛盾不大，期价震荡。
• 风险提示：政策变化

油脂

• 市场表现：马盘上涨。
• 基本面：
  • 马来产量季节性减产，出口环比改善。
• 交易策略：阶段偏强，交易弱现实与强预期。
• 风险提示：外生变量政策

白糖

• 市场表现：郑糖05合约收跌0.1%。
• 基本面：
  • 国际糖醇价差扩大，国内产销进度慢。
• 交易策略：空单了结，观望为主。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量

棉花

• 市场表现：郑棉窄幅震荡，上涨趋势有效。
• 基本面：
  • 国际出口量下降，国内棉纺织产业稳定。
• 交易策略：逢低买入做多，参考14500-14900元/吨。
• 风险提示：宏观事件、美元指数

鸡蛋

• 市场表现：鸡蛋期货价格窄幅震荡。
• 基本面：
  • 蛋鸡存栏下降，补栏积极，库存增加。
• 交易策略：期价震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常

生猪

• 市场表现：生猪期货价格偏弱。
• 基本面：
  • 供需双增，出栏压力大。
• 交易策略：期价震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常

苹果

• 市场表现：主力合约收跌0.72%。
• 基本面：
  • 减产预期兑现，需求支撑有限。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：消费情况

---

能源化工

LLDPE

• 市场表现：小幅上涨，基差偏弱。
• 基本面：
  • 国内供应压力放缓，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡，中期逢低做多。
• 风险提示：地缘政治、海外需求、下游需求、新装置投放

PVC

• 市场表现：V05上涨1.7%。
• 基本面：
  • 供应高位，需求走弱，库存高位。
• 交易策略：观望或卖05买09反套。
• 风险提示：宏观预期、装置检修、新装置投产

PTA

• 市场表现：现货基差-79元/吨。
• 基本面：
  • PX、PTA供应高位，聚酯负荷下降。
• 交易策略：中期多配，适当止盈。
• 风险提示：地缘政治、中美贸易、装置检修、下游需求

甲醇

• 市场表现：05合约收涨至2347元/吨。
• 基本面：
  • 进口缩减预期支撑，但库存高位压制价格。
• 交易策略：短期逢高沽空，中长期关注MTO复工。
• 风险提示：成本支撑、进口到港、伊朗开工情况

玻璃

• 市场表现：FG05上涨2.5%。
• 基本面：
  • 供应减产，库存高位，下游需求疲软。
• 交易策略：观望或买玻璃卖纯碱。
• 风险提示：产业政策变动

PP

• 市场表现：小幅上涨，基差偏弱。
• 基本面：
  • 供应压力上升，出口窗口打开。
• 交易策略：短期震荡，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置

MEG

• 市场表现：现货基差-120元/吨。
• 基本面：
  • 供应高位，库存累库，需求疲软。
• 交易策略：05合约逢高沽空。
• 风险提示：中美贸易、进口供应、下游需求、装置检修

原油

• 市场表现：小幅收跌。
• 基本面：
  • 供应过剩，需求走弱，库存高位。
• 交易策略：不宜追多，可考虑看跌期权或高点做空。
• 风险提示：地缘风险、美国制裁、需求超预期

苯乙烯

• 市场表现：EB主力合约高位震荡。
• 基本面：
  • 供应偏弱，需求稳定，库存正常偏低。
• 交易策略：短期震荡，中期建议逢低做多或反套。
• 风险提示：新装置、地缘政治、下游复工

纯碱

• 市场表现：sa05上涨1.4%。
• 基本面：
  • 供应增加，需求疲软，库存高位。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：产业政策变动

---

招商期货研究团队

研究团队由多名具有投资咨询资格的分析师组成，包括王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元等。

---

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 报告版权归属招商期货，未经许可不得复制、引用或转载。