交通运输物流行业2019年5月快递数据点评：快递单量与收入增速差收窄至1％_4页_791kb

快递行业2019年5月数据点评总结

核心内容

2019年5月，中国快递行业继续保持快速增长，业务量同比增长25.2%，业务收入同比增长24.2%。其中，圆通、韵达、申通和顺丰的单量增速分别为28.20%、43.00%、47.53%和10.19%，显示出行业整体向好态势。5月快递单量增量预计为10.3亿件，为今年单月最大增量，主要受到“双品网购节”和应季水果销售的推动。

主要观点

1. 行业增长与价格压力并存

• 快递行业整体保持高速增长，但价格竞争加剧，导致龙头公司单件收入下降。
• 韵达股份、申通快递和圆通速递等公司单量增速显著高于行业平均水平，显示出其在市场中的竞争力。
• 价格战推动行业集中度提升，1-5月CR8（前八大公司市占率）提升至81.6%，行业集中度持续上升。

2. 顺丰控股表现改善

• 顺丰控股5月单量增速为10.19%，环比提升近4个百分点，显示其业务恢复迹象。
• 2019年顺丰控股重点在于成本控制，1-5月收入增长17%，营业利润增长40%，显示出良好的盈利能力。
• 预计随着二三季度收入增速提升，顺丰的盈利能力将出现拐点。

3. 投资建议

• 建议关注圆通速递、能达股份（韵达股份）和顺丰控股。
• 圆通速递单票成本下降幅度最大，韵达股份业绩成长性最稳定，顺丰控股盈利能力有望迎来拐点。
• 中小快递公司因价格压力持续下滑，退出市场速度可能超预期。

关键信息

行业增长数据

• 2019年1-5月快递单量同比增长24.9%，其中5月同比增长25.2%。
• 2019年5月快递单量预计达52.3亿件，同比增长24.1%。
• 5月农村快递业务量比城市高7个百分点，反映农产品网购率提升。

公司表现

• 韵达股份：5月单量增速43%，市占率16.60%，同比增长显著。
• 圆通速递：5月单量增速28.20%，市占率13.73%，增速稳定。
• 申通快递：5月单量增速47.53%，市占率11.41%，增速最快。
• 顺丰控股：5月单量增速10.19%，营业利润增长40%，盈利能力改善。

估值与投资评级

• 表1显示了主要电商快递公司1-5月的经营数据。
• 表2列出了物流行业重点公司的估值信息，包括收盘价、总市值、EPS预测和PE预测。
• 申万宏源研究对韵达股份、顺丰控股、圆通速递和德邦股份分别给予“买入”、“买入”、“买入”和“增持”的投资评级。

风险提示

• 行业增速不及预期。
• 激烈的价格战可能导致利润进一步压缩。
• 行业重大安全事故可能影响市场信心。

附图说明

• 图1：2019年1月-5月快递行业单量变化趋势。
• 图2：2019年1月-5月快递行业单量同比增速变化趋势。

法律声明

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