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进口大豆拍卖重启 连粕震荡延续

核心内容

本周市场关注焦点集中于进口大豆拍卖重启、USDA报告发布及中加贸易协议进展。豆粕与菜粕价格呈现分化走势，豆粕相对走强，而菜粕受情绪影响走弱。南美天气良好，整体丰产预期增强，美国大豆出口销售数据略显疲软，但中国采购需求仍具支撑力。此外，国储进口大豆拍卖重启对市场情绪有所压制。

主要观点与关键信息

1. 市场数据

• CBOT美豆：3月合约上周上涨15.5美分，收于1062.75美分/蒲式耳，涨幅1.48%。
• 豆粕：DCE豆粕05合约上涨37元，收于2786元/吨，涨幅1.35%；华南现货价格上涨60元，收于3140元/吨，涨幅1.95%。
• 菜粕：CZCE菜粕05合约下跌27元，收于2338元/吨，跌幅1.14%；广西现货价格下跌10元，收于2510元/吨，跌幅0.4%。
• 豆菜粕价差：上周上涨64元，收于448元/吨。
• 南美供应情况：
  • 巴西2025/26年度大豆种植率为98.2%，播种进度加快。
  • 巴西1月大豆出口装船量预计为240万吨，远超去年同期。
  • 阿根廷大豆播种进度为88.3%，较前一周提升6.3%，但低于去年同期。
• 美国出口销售：
  • 当周美豆出口销售净增87.8万吨，累计销售量达2857.6万吨，销售进度64.2%。
  • 中国当周对美豆净采购为47万吨，累计采购量为689.3万吨，未装船量为570.1万吨。
• 库存情况：
  • 全国油厂大豆库存为710.25万吨，较上周增加55.81万吨。
  • 豆粕库存为117.02万吨，较上周增加0.26万吨。
  • 港口大豆库存为823.6万吨，较上周减少1.5万吨。

2. 市场分析

• 外盘美豆止跌企稳，市场等待USDA报告，预期单产和出口数据可能下调，资金调仓观望。
• 菜粕因加拿大总理访华及关税政策变化预期走弱，资金增仓空单。
• 豆粕因到港量减少及春节备货需求支撑，价格相对坚挺。
• 南美天气良好，巴西和阿根廷大豆产区降水和气温均在正常范围，丰产预期增强。
• 国储进口大豆拍卖重启，对市场起到降温作用，抑制价格过快上涨。

3. 行业要闻

• 南美供应过剩：Safras & Mercado机构预计2026年大豆市场供应充足，价格面临下行压力。
• 巴西出口增长：巴西2025年大豆出口量达1.0868亿吨，创历史新高，主要受益于高产量及中国采购。
• 中加贸易进展：加拿大总理将访华，或暂停对中国电动汽车征税，中国或取消对加拿大菜籽粕的100%额外关税。
• 美国产量上调：USDA将2025/26年度巴西大豆产量预测上调至1.776亿吨，较上年增长5.2%。
• 中国采购趋势：中国买家在中美贸易战期间转向南美大豆，2025年大部分时间避开美国大豆。

4. 风险因素

• 南美天气变化：可能影响大豆产量及出口节奏。
• USDA报告：单产和出口数据下调可能对美豆价格形成压力。
• 大豆拍卖：国储拍卖重启可能对市场产生降温作用。

投资策略

预计短期连粕将维持震荡走势，建议投资者关注USDA报告及中加贸易协议进展，同时留意南美天气变化对供应的影响。豆粕因支撑力较强，短期或偏强运行，而菜粕则受情绪影响，存在下行风险。

图表说明

图表内容涵盖美豆及豆粕价格走势、巴西和阿根廷大豆产区降水与气温预测、豆粕成交量、港口库存、油厂压榨利润及未执行合同等关键指标，为市场参与者提供全面的数据参考。

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