> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国巨石（600176.SH）投资总结 ## 核心内容 中国巨石（600176.SH）于2026年5月21日发布投资评级上调至“买入”，主要基于其主业量价齐升、电子布业务进入上行周期以及盈利预测上调。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营业收入188.81亿元，同比增长19.08%，归母净利润32.85亿元，同比增长34.38%。其中，四季度收入49.77亿元，同比增长17.83%，但归母净利润同比下滑21.32%，主要受管理费用率和财务费用率上升影响。 - **盈利能力趋势回升**：公司毛利率由一季度的30.53%提升至四季度的35.06%，但净利率因费用率上升和投资收益亏损扩大而有所下降。 - **量价齐升驱动主业增长**：粗纱销量达320万吨，同比增长5.87%，电子布销量10.6亿米，同比增长21.33%，均创历史新高。普通级电子布正处涨价通道，预计2026年将新增约2亿米产能。 - **高端电子布布局**：公司已正式入局高端电子布领域，产品涵盖Low-DK、Low-CTE和Q布，研发与认证工作正在有序推进。 - **盈利预测上调**：基于电子布业务的量价齐升，公司2026-2027年归母净利润预测上调至66.75亿元和101.14亿元，新增2028年预测为117.51亿元，对应EPS分别为1.67元、2.53元和2.94元。 - **估值优势显著**：当前股价对应2026-2028年PE分别为21倍、14倍和12倍，相较于其他电子布企业具有估值优势，且具备较强业绩弹性。 ## 关键信息 ### 市场表现 - 2025年5月至2026年5月期间，中国巨石股价涨幅达230%，远超沪深300指数的-10%。 - 2025年全年最高价为39.88元，最低价为10.95元。 ### 财务数据（2026年5月20日） - 收盘价：35.11元 - 总市值：140,550.13百万元 - 流通市值：140,550.13百万元 - 总股本：4,003.14百万股 - 资产负债率：38.93% - 每股净资产：8.07元/股 ### 盈利预测与估值（2024-2028） | 年份 | 营业收入(百万元) | 同比增长率(%) | 归母净利润(百万元) | 同比增长率(%) | EPS(元/股) | P/E倍数 | |----------|------------------|----------------|---------------------|----------------|------------|----------| | 2024 | 15,856 | 6.59% | 2,445 | -19.70% | 0.61 | 57.49 | | 2025 | 18,881 | 19.08% | 3,285 | 34.38% | 0.82 | 42.78 | | 2026E | 24,690 | 30.77% | 6,675 | 103.16% | 1.67 | 21.06 | | 2027E | 31,123 | 26.05% | 10,114 | 51.53% | 2.53 | 13.90 | | 2028E | 34,118 | 9.62% | 11,751 | 16.18% | 2.94 | 11.96 | ### 主要财务比率（2024-2028） | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 毛利率 | 33.12% | 44.59% | 50.99% | 53.04% | - | | 净利率 | 18.09% | 28.04% | 33.70% | 35.72% | - | | ROE(%) | 10.57% | 19.01% | 24.54% | 24.33% | - | | P/S | 7.44 | 5.69 | 4.52 | 4.12 | - | | P/B | 4.52 | 4.00 | 3.41 | 2.91 | - | | 股息率 | 1.02% | 1.89% | 2.86% | 3.32% | - | | EV/EBITDA | 12 | 14 | 10 | 9 | - | ## 风险提示 - 高端电子布业务进展可能低于预期； - GDP增速可能低于预期； - 市场竞争格局可能恶化。 ## 投资评级说明 - **买入**：相对同期市场基准指数涨跌幅在20%以上； - **增持**：相对同期市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间； - **中性**：相对同期市场基准指数涨跌幅在-5%~+5%之间； - **减持**：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%； - **无**：因信息不足或重大不确定性事件，无法给出明确评级。 ## 基准指数 - A股市场（北交所除外）：沪深300指数； - 北交所市场：北证50指数； - 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）； - 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数； - 新三板市场：三板成指（协议转让）或三板做市指数（做市转让）。