20171014-中泰证券-2017年9月外贸数据点评_外贸数据靓丽_人民币低位震荡_6页_906kb

2017年9月外贸数据点评总结

核心内容概述

2017年9月，中国外贸数据呈现“出口小幅回升，进口大幅回升”的特点，前三季度进出口波动较大，反映了全球经济复苏的不确定性以及国内经济发展的脆弱性。同时，外汇储备规模连续第八个月增加，人民币汇率在低位震荡中出现阶段性波动，但总体趋势趋于稳定。

主要观点

• 出口小幅回升：9月出口同比增长8.1%，较8月提升2.6个百分点，结束了两个月的回落。主要出口市场包括美国、欧洲、东盟和韩国均实现大幅增长，而对香港、印度和日本的出口则有所下降。
• 进口大幅回升：9月进口同比增长18.7%，较8月上升5.4个百分点，连续9个月保持两位数增长。进口增长主要由价格上涨带动，而非数量增加。机电产品和高新技术产品进口增速加快，汽车进口也有小幅回升。
• 外汇储备环比八连增：9月外汇储备规模达31085亿美元，环比增加170亿美元。主要驱动因素包括贸易顺差扩大、资本外流好转以及外汇储备投资总体升值。
• 人民币汇率低位震荡：人民币自9月8日开始回调，至10月3日累计贬值2.5%，随后重新进入升值通道，已升值1.4%。预计短期仍将维持低位震荡格局，受美元指数波动和贸易顺差影响。

关键信息

1. 出口情况

• 增长幅度：9月出口同比增长8.1%。
• 主要增长市场：对美（13.8%）、欧（10.4%）、东盟（10.8%）、韩（12.4%）出口大幅增长。
• 主要下降市场：对港（-5.7%）、印（7.4%）、日（0.1%）出口下降。
• 增长原因：
  • 美欧日经济景气度上升，制造业PMI走高。
  • 美欧去年基数较低，印日基数较高。

2. 进口情况

• 增长幅度：9月进口同比增长18.7%。
• 进口结构：
  • 大宗商品进口量小幅回落，但金额大幅增长。
  • 1-9月铁矿石和原油进口金额累计同比分别为41.9%和42.9%。
  • 汽车、机电产品和高新技术产品进口增速加快。
• 增长原因：
  • 国内制造业PMI小幅回升，需求扩张支撑进口增长。
  • 大宗商品价格上涨带动进口金额增长。

3. 外汇储备

• 规模：9月外汇储备规模为31085亿美元。
• 环比增长：增加170亿美元。
• 增长驱动：
  • 贸易顺差扩大至284.7亿美元。
  • 国内经济增长稳定，资本管制加强，资本外流好转。
  • 外汇储备投资总体升值。

4. 人民币汇率

• 走势：9月8日至10月3日累计贬值2.5%，随后进入升值通道，已升值1.4%。
• 影响因素：
  • 美元指数因美国经济数据和特朗普税改预期先升后降。
  • 持续贸易顺差和鼓励对外投资回流政策提振市场信心。
• 预期：短期内人民币仍将维持低位震荡格局。

图表说明

• 图表1：中国进出口金额增速（%）
• 图表2：进出口金额季调环比增速（%）
• 图表3：发达国家经济景气度（%）
• 图表4：出口金额与PMI新出口订单（%）
• 图表5：劳动密集型和高新技术产品出口（%）
• 图表6：一般贸易与出口贸易增速（%）
• 图表7：中国对发达国家的出口增速（%）
• 图表8：中国对新兴国家地区的出口增速（%）
• 图表9：进口金额与制造业PMI指数（%）
• 图表10：进口金额与PPI（%）
• 图表11：主要大宗商品进口量当月同比（%）
• 图表12：主要大宗商品进口金额当月同比（%）
• 图表13：进出口增速及贸易差额（%）
• 图表14：人民币汇率及美元指数走势（%）

分析师与联系人简介

• 李迅雷：中泰证券首席经济学家，拥有20多年宏观经济、金融与资本市场研究经验，曾任职于国泰君安证券和海通证券。
• 高瑞东：中泰证券研究所高级经济学家，早稻田大学经济学博士，专注于全球和中国宏观经济与金融市场研究，发表多篇有影响力的经济金融论文。

风险提示

• 政策风险：需关注国家政策变化对进出口和外汇储备的影响。

重要声明

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