轻工制造行业月报：政策落地节奏加快，看好地产_家居共振-20230902-银河证券-22页_1mb

轻工制造行业月报总结

核心观点

• 家居行业：一线城市全面实施“认房不认贷”政策，推动家居消费复苏。保交楼政策落地带动竣工面积快速修复，叠加“家居焕新消费季”活动，预计9-12月终端销售将回暖。建议关注定制及软体家居龙头。
• 造纸行业：浆价企稳反弹，文化纸价格回升，盈利改善。废纸系价格持续下行，但补库需求将推动价格反弹。建议关注浆纸及特种纸龙头。
• 包装行业：下游消费持续修复，原材料价格维持低位。金属包装受益于啤酒、能量饮料需求增长，盈利有望增强。建议关注包装行业龙头。
• 轻工消费：电子烟行业成长性显著，文具市场持续扩容，建议关注行业引领者。

行业概况

轻工制造行业是国民经济的重要组成部分，涵盖包装印刷、家居用品、造纸及文娱用品四大板块。2022年，轻工行业规模以上企业实现营业收入24万亿元，同比增长5.4%；利润总额1.53万亿元，同比增长8.2%。轻工商品累计出口额9,535.4亿美元，占全国出口总额的26.5%。

政策与行业发展趋势

政策支持

• 2022年6月，工信部等5部门发布《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》，提出到2025年提升行业综合实力、科技创新、产业链现代化、绿色发展及品牌竞争力等目标。
• 重点任务包括关键技术突破、供给体系优化、产业链现代化、品牌建设及数字化发展。

行业发展

• 轻工行业整体步入成熟期，但行业分散、效率低、中高端产品竞争力弱等问题仍存在。
• 未来重点发展领域包括新型烟草、文具、包装及家居。

行业重点数据跟踪

造纸行业

• 废纸系：
  • 废黄板纸价格探底，库存降至历史低位，预计补库需求将增加。
  • 瓦楞纸价格环比上涨2.13%，箱板纸价格环比下跌0.73%。
  • 瓦楞纸毛利率提升0.77pct，箱板纸毛利率下降1.65pct。
• 浆纸系：
  • 阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别上涨1.52%、下跌1.27%、上涨1.68%。
  • 双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别上涨2.86%、3.67%、5.94%。
  • 白卡纸库存大幅下降，毛利率显著改善。
• 特种纸：
  • 浆价下行释放盈利弹性，特种纸需求稳健，价格有望保持坚挺。
  • 下游需求持续扩张，竞争格局良好，龙头成长性显著。

家居行业

• 销售：
  • 2023年1-7月家具制造业营收同比下降9.3%，利润总额下降10.1%。
  • 建材家居卖场销售额同比增长14.38%，BHI指数上升。
• 房地产：
  • 商品房成交面积同比增长14.53%，竣工面积同比增长20.5%。
  • 一线城市全面执行“认房不认贷”，释放合理住房需求。
• 原材料：
  • 五金材料价格有所上涨，软体原材料价格低位波动。

包装行业

• 金属包装：
  • 二片罐受益于啤酒罐化率提升，三片罐受益于能量饮料扩张。
  • 镀锡板卷、铝期货价格维持低位，利于盈利改善。
• 塑料包装：
  • 原料价格持续回升，包装纸价格维持低位。

文娱行业

• 2023年1-7月文娱用品制造业营收同比下降5.1%，但部分品类如金银珠宝零售额同比增长13.6%。
• 文化办公类用品零售额同比下降5.3%，但预计后续将逐步修复。

行业面临的问题

1. 行业分散，效率待提升：轻工行业市场参与者众多，资源配置效率不高。
2. 企业实力不足：中高端产品竞争力弱，缺乏国际知名品牌。
3. 产业链现代化不足：自动化水平低，新兴技术应用不足。

建议及对策

1. 加强创新引领：推动关键技术研发，增加升级创新产品。
2. 提升产业链现代化水平：加快补链强链，推进数字化转型。
3. 优化产业生态：提高企业差异化发展水平，建设高水平产业集群。

资本市场表现

• 本月轻工制造板块整体下跌5.22%，在31个子行业中排名13。
• 各子行业表现：
  • 包装印刷：-1.95%
  • 家居用品：-5.54%
  • 造纸：-6.33%
  • 文娱用品：-9.71%
• 行业估值有所提升，部分板块估值处于历史低位，具备投资机会。

投资建议

• 家居：建议关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜。
• 造纸：建议关注太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份。
• 包装：建议关注裕同科技、奥瑞金。
• 轻工消费：建议关注思摩尔国际、晨光股份、浙江自然。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 房地产销售及竣工数据不及预期。
• 原材料价格上涨风险。

建议关注公司

• 定制家居：欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、志邦家居（603801.SH）、金牌厨柜（603180.SH）
• 软体家居：顾家家居（603816.SH）、慕思股份（001323.SZ）
• 造纸：太阳纸业（002078.SZ）、岳阳林纸（600963.SH）、仙鹤股份（603733.SH）
• 包装：裕同科技（002831.SZ）、奥瑞金（002701.SZ）
• 轻工消费：思摩尔国际（6969.HK）、晨光股份（603899.SH）、浙江自然（605080.SH）

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：预计超越沪深300指数20%及以上。
  • 谨慎推荐：预计超越沪深300指数。
  • 中性：预计与沪深300指数相当。
  • 回避：预计低于沪深300指数。
• 公司评级：
  • 推荐：预计超越沪深300指数20%及以上。
  • 谨慎推荐：预计超越沪深300指数。
  • 中性：预计与沪深300指数相当。
  • 回避：预计低于沪深300指数。

联系信息

• 中国银河证券研究院
• 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
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