20210910-中诚信国际-图说债市月报_发行升温_收益率上行_可关注景气度修复行业机会_16页_1mb

报告摘要

债券市场研究系列 | 图说债市月报总结

核心内容

2021年8月，中国债券市场呈现发行升温、收益率上行的特点。信用债一级市场发行规模环比增长16.88%，净融资额环比提升50.56%。二级市场交易量基本稳定，但信用债收益率长短期分化，1年期品种多数下行，3年、5年期普遍上行。央行通过MLF续作和逆回购操作维持资金面稳定，但经济数据走弱和流动性冲击等因素仍对债市形成一定压力。同时，10月份国债纳入富时罗素指数，可能带来外资配置需求的增加，为债市提供支撑。

主要观点

信用债市场表现：
- 8月信用债发行规模提升，净融资改善，但发行利率涨跌互现。
- 城投类债券收益博弈空间有限，产业债中钢铁、化工等景气度修复行业值得关注。
收益率走势：
- 8月各期限国债收益率普遍上行，短期限涨幅较大。
- 中短期票据收益率分化，1年期多数下行，3年、5年期普遍上行。
信用风险情况：
- 8月新增违约主体1家，滚动违约率降至0.71%，评级调整次数环比减少。
- 泛海控股、蓝光发展、九通基业等企业出现实质性违约或展期。
市场流动性：
- 央行8月实现货币净回笼2947.3亿元，资金价格小幅上行。
- 金融债成交规模环比增长20.61%，显示市场对金融类债券需求上升。
宏观与经济数据：
- 官方制造业PMI为50.1%，财新PMI为49.2%，均较上月回落。
- 经济动能弱化、基本面疲软风险仍存，对债市形成支撑。
监管动态：
- 六部委联合发布《关于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》，旨在统一规则、规范市场行为。
- 交易商协会取消非金融企业债务融资工具的强制信用评级要求，进一步降低评级依赖。
- 沪深交易所发布投资者权益保护参考文本，规范违约处理机制，强化市场约束。