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比亚迪2021年三季报总结

核心内容

比亚迪在2021年第三季度及前三季度的业绩表现符合市场预期，销量持续增长，公司积极布局新能源领域，推动混动与纯电车型共同发展。尽管受到原材料价格上涨的影响，公司盈利能力仍有所改善。

主要观点

事件概述

比亚迪发布了2021年三季报，数据显示：

• 2021Q3 实现营收543亿元，同比增长22%；归母净利润12.7亿元，同比下滑28%。
• 前三季度 实现营收1452亿元，同比增长38%；归母净利润24亿元，同比下滑28%。

销量表现

• 2021Q3实现销量20.6万辆，环比增长45%，显著优于行业表现。
• 单季度营收环比增长9%，毛利率为13.3%，环比提升0.4个百分点。
• 归母净利润环比提升35%，扣非归母净利润环比提升15%，表明公司在成本控制和订单交付方面表现良好。

新能源战略

• 公司全面推进新能源化，具备功率半导体IDM能力和智能芯片设计能力，在缺芯背景下实现芯片保供。
• DMi订单保持充裕，电池产能与整车产品持续爬坡，保障后续销量增长。
• 基于e3.0平台的全新车型预计下半年陆续上市，进一步提升纯电车型竞争力。
• 公司电池将在保障自有供应的同时逐步外供，打造新的利润增长点。

投资建议

• 预计公司2021-2023年EPS分别为1.65元、2.19元、2.80元。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济增速放缓；
• 汽车行业政策落地和实施存在不确定性；
• 新能源汽车市场竞争加剧。

财务指标概览

营收与利润

毛利率与盈利能力

偿债与运营能力

估值比率

公司概况

• 收盘价：307.98元
• 近12个月最高/最低价：21.74元/143.88元
• 总股本：2,861百万股
• 流通股本：1,155百万股
• 流通股比例：40.37%
• 总市值：8,812亿元
• 流通市值：3,557亿元

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

分析师信息

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业从业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子。
• 宋伟健：华安证券新能源与汽车研究助理，五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域涵盖乘用车、商用车、汽车零部件，包括新能源车与传统车。
• 盛炜：三年买方行业研究经验，墨尔本大学金融硕士，研究领域覆盖风电光伏板块。

重要声明

本报告由华安证券研究所发布，所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师独立、客观地出具报告，不保证信息的准确性或完整性，也不保证报告内容不发生变更。报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议。投资者据此做出的投资决策与本公司无关，且公司及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券或提供相关服务。未经授权，不得复制、转载或以其他方式使用本报告内容。