20230830-东方财富证券-世运电路-603920.SH-2023年中报点评_Q2业绩同环比均高增_汽车_风光储维持成长态势_4页_369kb

总结

业绩表现：
2023年上半年，公司实现营业收入同比下滑，但第二季度单季营收环比增长1188%，归母净利润同比增长4018%，环比增长6183%，主要归因于产品结构优化、高附加值产品比重增加、单位产品成本下降以及汇率收益提升。

盈利能力：
毛利率从上半年的1761%降至单季的1634%，净利率从1761%降至995%，但同比均有显著提升，主要得益于产品单价提高和主要原材料价格下降。期间费用率同比下降，其中财务费用率受汇兑收益影响下降。

市场拓展：
公司加速国内外布局，通过三星、夏普等客户认证，取得新能源车定点项目，如蔚来、理想、小鹏等领域的智能座舱和自动驾驶项目，海外销售占比高。

产品能力：
具备汽车高频高速板和数据中心用超低损PCB量产能力，应用于新能源汽车和AI算力领域，预计将长期受益于自动驾驶和AI数据增长。

投资建议：
维持增持评级，预计2023-2025年营业收入年复合增长20.45%，归母净利润年复合增长23.68%，对应PE逐步降至11倍。

风险提示：
下游需求变化、产能释放延迟或竞争加剧可能影响业绩。