20230425-国盛证券-比依股份-603215.SH-业绩端表现亮眼_盈利能力大幅提升_3页_538kb

比依股份（603215）业绩分析报告总结

一、业绩亮点

• 净利润大幅增长：2022年归母净利润同比提升4852%，2023Q1增长8203%。业绩主要得益于产品结构优化和国际市场订单量调整。
• 收入结构变化：2022年内销驱动增长较大，同比增幅达17624%，受益于苏泊尔、飞利浦等国内客户订单增加；空气炸锅产品收入增长508%，已成为主导产品，占比达73.37%。

二、盈利能力提升

• 毛利率：受益于原材料价格回落及新品拓展，2022年毛利率同比提升4.16ct至19.55%，2022Q4和2023Q1分别上升至25.30%和21.09%。
• 费用率调整：销售、研发费用率同比略有上升，管理、财务费用率下降，尤其是2022Q4费用率同比下降，净利率同比提升454/+275/+533ct。

三、现金流改善与经营表现

• 现金流优化：2022年、2023Q1经營能现金净增加额同比大幅提升，改善原因为原材料采购减少。
• 股价与估值：2023年4月24日收盘价为15.73元，当前P/E为24/165倍，维持“增持”评级，预计未来业绩将持续增长。

四、盈利预测与风险因素

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为210/241/266亿元，CAGR约14%。
• 风险提示：原材料价格波动、新品推广不达预期、汇率波动及地缘政治风险。