20180201-安信证券-电力及公用事业_2017年电力数据点评_全社会用电量显著回升_非化石能源装机及发电稳步提高_25页_3mb

2017年电力数据点评及2018年展望总结

核心内容概述

2017年，中国电力行业在供需宽松的背景下实现了用电量和发电量的稳步增长，非化石能源装机及发电占比持续上升，电力行业改革逐步推进，火电与水电业绩改善，火电灵活性改造成为解决弃风弃水问题的重要手段。2018年电力需求预计保持景气，行业整体稳中向好，建议关注电力改革、水火业绩改善及灵活性改造相关机会。

主要观点

1. 全社会用电量显著回升

• 2017年全社会用电量：63077亿千瓦时，同比增长 6.6%，增速较上年提升 1.7个百分点。
• 用电结构优化：
  • 第二产业用电量贡献达 60%，第三产业和居民生活用电分别贡献 22% 和 16%。
  • 用电量增长主要由宏观经济稳中向好、工业生产好转、服务业增长以及夏季气温偏高等因素推动。
• 分季度用电情况：第三季度用电增速最高（7.8%），第四季度因基数效应和环保限产影响，增速明显下降。

2. 装机结构持续优化

• 全国累计装机容量：177703万千瓦，同比增长 7.6%，增速高于发电量增速 1个百分点。
• 装机结构：
  • 火电装机仍占绝对优势（62%），其中煤电占 55%。
  • 风电和太阳能新增装机占比超过 54%，表明非化石能源装机显著增长。
• 区域装机情况：山东、内蒙古、江苏、广东、四川为装机量排名前五的省份。

3. 发电量稳步提升，非化石能源占比上升

• 全国发电量：64179亿千瓦时，同比增长 6.5%。
• 非化石能源发电量：18665亿千瓦时，同比增长 10%，占比接近 30%。
• 分类型发电量：
  • 水电：11945亿千瓦时，占比 18.6%。
  • 煤电：38803亿千瓦时，占比 60.5%，较上年下降 5个百分点。
  • 风电、光伏和核电分别增长 26.3%、75.4% 和 16.5%。

4. 火电供给侧改革初见成效

• 火电利用小时数：4209小时，同比增加 44小时，表明火电运行效率有所提升。
• 火电投资：2699亿元，同比下降 20.8%，显示火电建设放缓。
• 政策影响：2017年政府提出淘汰、停建、缓建煤电产能 5000万千瓦以上，以缓解产能过剩问题。

5. 水电消纳改善，弃水情况好转

• 政策支持：国家出台《解决弃水弃风弃光问题实施方案》和《关于促进西南地区水电消纳的通知》，有效改善了水电消纳问题。
• 水能利用率：达到 96%，弃水电量为 515亿千瓦时，较上年下降 103亿千瓦时。
• 水电利用小时数：3579小时，同比下降 42小时，但整体改善趋势明显。

6. 风电弃风问题缓解

• 风电利用小时数：1386小时，同比增加 135小时，提升 11.8%。
• 弃风量：295.5亿千瓦时，同比减少 103亿千瓦时。
• 弃风率：同比下降 6.7个百分点，其中“三北”地区弃风问题缓解最为显著。

7. 火电灵活性调峰潜力巨大

• 政策推动：国家能源局出台火电灵活性改造试点项目，旨在提升电力系统灵活性。
• 改造潜力：预计2018-2020年火电灵活性改造装机达到 2.1亿千瓦，可腾出新增消纳风电空间分别为 432亿、858亿和1491亿千瓦时。
• 调峰能力提升：热电联产机组调峰能力提升至 20%，纯凝机组提升至 15%-20%。

8. 燃煤电价上调缓解煤价压力

• 22省市上调燃煤电价：平均上调 1.23分/kWh，其中电价调整部分平均为 0.79分/kWh。
• 政策影响：取消、降低部分政府性基金，释放电价空间，缓解煤电企业经营压力。
• 利好煤电：电价上调有助于改善火电盈利水平，预计2018年煤电业绩将有所改善。

9. 动力煤价格高位运行

• 2017年动力煤价格：整体呈波动上升趋势，秦皇岛港5500大卡动力煤价格达 700元/吨，较年初上涨 11.1%。
• 价格波动阶段：
  • 第一阶段：1月初至3月底，价格上涨。
  • 第二阶段：4月初至5月底，价格回落。
  • 第三阶段：6月初至10月初，价格回升。
  • 第四阶段：10月初至11月底，价格下行。
  • 第五阶段：12月，因低温和天然气短缺，价格再度上涨。
• 产量与进口：全国动力煤产量接近 20亿吨，同比增长 4.4%；进口量为 10786万吨，同比增长 10.5%。

10. 2018年电力需求预计保持增长

• 用电需求增速：预计2018年为 5.44%，2019年为 4.95%，2020年为 4.68%。
• 电力弹性系数：2018年为 0.80，表明电力需求增长相对GDP增长更为温和。
• 用电量预测：2018年全社会用电量预计为 66508亿千瓦时。

关键信息

电力行业改革

• 政策推进：16部委出台政策推动供给侧改革，鼓励大型发电集团整合重组。
• 市场化交易：直接交易电量规模扩大，工业用电量逐步放开，商业用电量有望全部放开。
• 火电议价能力提升：随着供给侧改革深入，火电利用小时数有望回升，提升度电盈利水平。

电力板块业绩改善

• 煤电改善：火电供给侧改革初显成效，煤价高位和电价上调有助于改善盈利。
• 水电改善：水电利用小时数提升，弃水问题缓解，盈利能力增强。
• 火电灵活性改造：提升调峰能力，有助于解决弃风弃水问题，改善电力系统灵活性。

投资建议

• 个股推荐：
  • 长江电力、国电电力、华能国际：有望受益于电力行业改革及业绩改善。
  • 宝馨科技：具有火电灵活性改造优势，建议关注。

风险提示

• 用电量超预期下滑：宏观经济或政策变化可能影响用电需求。
• 火电灵活性改造进度不及预期：改造政策执行不力或技术难题可能影响行业改善。

图表目录摘要

• 图1-图8：展示分部门用电量、分季度用电增速、工业分部门用电及各省份用电量等。
• 图9-图24：涵盖全国累计装机、新增装机、火电利用小时数、水电利用小时数、风电利用小时数及火电调峰能力对比等。
• 表1-表9：提供火电灵活性改造试点项目、电价调整情况、发电量单月数据、全社会用电量趋势等关键数据支持。