电力及公共事业行业2017年电力数据点评：全社会用电显著回升，非化石能源装机及发电稳步提高-20180206-安信证券-25页-1mb

2017年电力数据点评总结

核心内容

2017年电力行业整体呈现稳中向好的态势，全社会用电量显著回升，非化石能源装机及发电量稳步提高，同时火电供给侧改革取得初步成效，电力行业改革持续推进。

1. 全社会用电量明显好转

• 用电量：2017年全社会用电量达63077亿千瓦时，同比增长6.6%，增速较上年提升1.7个百分点。
• 用电结构：第二产业对用电增长贡献达60%，第三产业和居民生活用电分别为22%和16%。
• 用电增长原因：宏观经济稳中向好、工业生产回暖、服务业快速增长及夏季高温天气。

2. 非化石能源装机与发电量提升

• 装机容量：2017年全国累计装机容量为177703万千瓦，同比增长7.6%，其中风光新增装机占新增装机的一半以上。
• 发电量：全国发电量达64179亿千瓦时，同比增长6.5%，非化石能源发电量达18665亿千瓦时，占比接近30%。
• 非化石能源结构：水电、风电、太阳能发电量分别增长1.7%、26.3%和75.4%，占比稳步上升。

3. 火电供给侧改革成效显现

• 火电利用小时数：2017年火电利用小时数为4209小时，较上年增加44小时，已现企稳迹象。
• 火电装机：火电装机容量为110604万千瓦，占全国装机的62%，其中煤电占55%。
• 政策影响：2017年煤电产能淘汰5000万千瓦以上，火电供给侧改革取得初步成效。

4. 水电与风电问题改善

• 水电消纳：2017年全国水电利用小时数为3579小时，同比下降42小时，弃水电量515亿千瓦时，水能利用率达96%。
• 风电消纳：2017年风电利用小时数为1386小时，同比提高135小时，弃风电量295.5亿千瓦时，弃风率同比下降6.7个百分点。

5. 燃煤电价上调缓解煤价压力

• 电价调整：22省市上调燃煤电价，平均上调1.23分/kWh，部分电价调整由中间环节消化。
• 政策影响：取消工业企业结构调整专项资金，降低其他政府性基金，减轻火电企业经营压力。

6. 动力煤价格高位运行

• 煤价趋势：2017年动力煤价格持续高位运行，秦皇岛港5500大卡动力煤均价约700元/吨，较年初上涨11.1%。
• 进口煤情况：2017年进口动力煤10786万吨，同比增长10.5%，但受政策限制，进口煤通关受限。

7. 2018年电力需求预计保持景气

• 用电需求：预计2018年全社会用电量同比增长5.44%，用电需求将维持中低速增长。
• GDP与用电关系：根据电力弹性系数法，2018-2020年用电需求增速分别为5.44%、4.95%和4.68%，与GDP增速保持同步。

主要观点

• 电力供需形势总体宽松，全社会用电量显著回升，电力行业整体有望稳中向好。
• 非化石能源装机及发电量稳步提高，火电供给侧改革有效提升火电利用小时数。
• 煤电行业面临价格和成本压力，但2018年有望通过煤价回落和电价上调缓解经营压力。
• 风电和水电消纳问题有所改善，政策推动下弃风弃水问题逐步缓解。
• 火电灵活性改造成为解决弃风问题的关键手段，政策支持力度加大。

关键信息

• 火电灵活性改造：国家能源局推进火电灵活性改造试点项目，预计到2020年总改造容量达2.1亿千瓦，有助于提升调峰能力。
• 电力行业改革：16部委出台政策，推动电力供给侧改革，鼓励大型发电集团整合重组。
• 投资建议：关注电力行业改革、水火业绩改善及灵活性改造相关机遇，重点推荐【长江电力】【国电电力】【华能国际】及具有火电灵活性改造优势的【宝馨科技】。
• 风险提示：用电量超预期下滑、火电灵活性改造进度不及预期。

表格与图表说明

• 表1：列出国家能源局下发的两批火电灵活性改造试点项目。
• 表2：预测2018-2020年火电灵活性调峰潜力及新增消纳空间。
• 表3：22省市燃煤电价调整情况。
• 表4：2000-2020年全社会用电量及增速。
• 表5：2013-2016年发电量单月数据。

总结

2017年电力行业在供给侧改革与结构调整的推动下，实现了用电量和非化石能源发电量的稳步增长。火电供给侧改革提升了火电利用小时数，但煤价高位运行仍对火电企业造成压力。风电和水电消纳问题有所缓解，为电力行业带来了新的发展机遇。2018年电力行业有望迎来业绩改善和改革红利，建议投资者关注改革相关企业及火电灵活性改造带来的增长机会。