20241025-德邦证券-歌尔股份-002241.SZ-2024年三季报点评_24Q3盈利能力持续修复_看好AI+XR等终端新品放量_4页_832kb

以下是歌尔股份公司研究报告的主要内容总结：

歌尔股份在2024年前三季度的业绩出现显著转变，前三季度公司实现营收6,964.6亿元，同比下降58%；但归母净利润达到23.45亿元，同比增长超过162%，盈利能力持续改善，主要体现在更高的销售毛利率（提升至11.4%）和销售净利率（提升至3.3%）。尽管整体营收下滑，但公司通过优化运营和境外外汇衍生品操作，在Q3单季度（营收同比增17%，净利润同比增138%）和年度改善方面表现出较强韧性。

苹果时隔三年推出的AirPods4新品和Meta的Quest 3S（Meta旗下VR头显设备）再度成为市场焦点。公司受益于这些新品的高性价比定位，有望在消费电子传统旺季（Q4-Q1）中获取订单。此外，VR/AR技术的发展尤为关键，公司作为全球VR/AR领域的先行者，结合自身在光波导、Pancake等技术上的积累，与Meta、Pico、索尼等客户保持良好合作关系，进一步巩固市场地位。

AI与XR技术融合形成消费电子新一轮增长趋势，歌尔有望借新技术推动业务繁荣。公司拥有外延投资（此前收购驭光科技）和内部研发技术的双重优势，未来在VR/AR硬件制造等领域将持续受益。

据投资机构预测，公司预计在2024-2026年会实现营业收入的持续增长，分别为10,120.2亿元、10,517.17亿元和10,991.2亿元，净利润依次为27亿元、36亿和46亿元，对应估值（如市盈率）分别为30、22和18倍。因此，维持**“买入”**评级，长期投资前景可期。

然而，公司仍面临以下风险：下游终端销量下滑、竞争加剧、以及人民币对美元汇率的波动可能影响整体盈利。

整体而言，歌尔股份在面临周期性下滑后成功进行了行业技术迭代与业务转型，有望在AI、XR融合趋势与消费电子新品驱动的环境中开启新一轮增长阶段。