20240426-华创证券-歌尔股份-002241.SZ-2024年一季报点评_盈利能力持续改善_公司业绩重回上升通道_5页_675kb

歌尔股份（002241）2024年一季报分析总结

当前股价：1515元

一、业绩表现

2024年第一季度，歌尔股份实现营收1931亿元，同比下滑1994%，环比下滑2158%，但归母净利润为38亿元，同比大增25747%，环比增长9388%。扣非净利润275亿元，同比增幅高达172292%。

二、行业前景

1. XR市场回暖：受苹果MR推出及Meta Quest 3热销的影响，预计2024年全球VR/AR出货量将同比增长442%，达到970万台。
2. 公司作为全球XR代工龙头，布局多个头部品牌，有望在行业中受益。

三、盈利能力分析

公司的智能声学整机毛利率从2023年第一季度的698%提升至2024年第一季度的920%，大幅修复。公司正在通过调整收入结构、优化游戏机组装项目占比等措施来持续改善盈利能力。评论指出，随着智能声学整机盈利能力的修复及智能硬件业务在XR市场的增长，公司盈利水平有望进一步提升。

四、投资建议

维持"推荐"评级。预测2024-2026年归母净利润水平依次为1996亿元、2709亿元和3498亿元。

五、风险提示

短期内面临终端需求疲软风险。虽然历史数据显示公司有较强复苏潜力，但需关注宏观环境、消费电子复苏情况以及XR行业发展节奏等潜在问题。