20250424-财信证券-歌尔股份-002241.SZ-2024年年报及2025年一季报点评_盈利能力持续提升_积极把握AI端侧发展机遇_4页_535kb

报告摘要

歌尔股份 (002241. SZ) 公司点评总结

核心内容

歌尔股份在2024年及2025年一季度表现出强劲的盈利能力提升，同时积极布局AI端侧技术与新兴智能硬件市场，展现出良好的增长潜力和技术创新能力。

主要观点

盈利能力显著提升
2024年，公司实现营收1009.54亿元，同比增长2.41%；归母净利润26.65亿元，同比增长144.93%；扣非归母净利润23.93亿元，同比增长178.30%。毛利率从11.09%提升至11.09%，净利率从2.56%提升至2.56%。公司通过优化产品结构和提升运营效率，实现盈利水平的显著增长。
业务结构优化
智能硬件业务营收略有下降，但毛利率提升；智能声学整机业务和精密零组件业务营收增长显著，尤其是精密零组件业务毛利率达到21.51%，显示出较强的盈利能力。VR、MR产品销量增长明显，智能可穿戴产品保持良性成长。
研发投入加大
公司持续加大研发投入，2024年研发费用达48.82亿元，同比增长3.52%；2025年一季度研发费用为10.96亿元，同比增长32.83%。公司已在声学、光学、微电子、精密制造等领域建立创新性竞争优势，并在AR光学镜片先进刻蚀工艺方面取得突破，发布StarG-E1光波导显示模组，推动AR眼镜显示效果提升。
未来增长预期
预计2025-2027年公司营收将稳步增长，分别为1040.35亿元、1100.31亿元和1205.98亿元，年均增长率分别为3.05%、5.76%和9.60%。归母净利润预计增长26.97%、23.94%和20.73%，EPS将从0.97元增长至1.45元，对应PE从22.08倍降至14.76倍。
估值与投资评级
当前PE为22.08倍，PB为2.09倍。首次覆盖给予“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大，估值具备吸引力。

关键信息

交易数据

当前价格：21.40元
52周价格区间：14.97-30.30元
总市值：74707.17百万元
流通市值：65993.56百万元
总股本：349098.91万股
流通股：308381.12万股

投资要点

2024年及2025年一季度盈利表现亮眼，毛利率和净利率持续提升。
智能声学整机、精密零组件业务增长显著，VR、MR产品销量增长明显。
研发投入持续增加，技术优势显著，推动AI与智能硬件融合。
未来三年业绩预期良好，盈利增长稳定，估值逐步下降，投资价值提升。

财务数据摘要

收入与利润
- 2024年营收1009.54亿元，净利润26.65亿元。
- 2025年预计营收1040.35亿元，净利润33.84亿元。
- 2026年预计营收1100.31亿元，净利润41.94亿元。
- 2027年预计营收1205.98亿元，净利润50.63亿元。
财务指标
- 毛利率从11.09%提升至12.62%。
- 净利率从2.56%提升至4.10%。
- ROE从8.03%提升至11.72%。
- ROIC从7.13%提升至17.03%。
- 资产负债率从58.83%下降至48.18%。
现金流
- 经营性现金净流量在2024年为60.07亿元，2025年预计为59.87亿元。
- 现金流量净额从22.24亿元下降至-37.11亿元，但2026年和2027年预计为正增长。