20180813-华创证券-月度草根调研_地方梳理项目_等待中央发令_24页_1mb

月度草根调研总结

核心内容概览

本期草根调研聚焦宏观银行金融链条、周期品链条及消费品链条，旨在通过一线调研数据，为行业投资提供方向指导。调研覆盖西南某省及多个行业领域，包括基建、房地产、汽车、水泥、钢铁、有色、煤炭、纺服、化工及快递行业，从地方政策、资金来源、市场需求、库存情况等多个维度分析行业现状与未来趋势。

主要观点

一、宏观：地方梳理项目，等待中央发令

• 基建短板明显：西南某省基建在固投中占比超40%，2017年固投目标为1.6万亿，增速17%。当前项目正在梳理上报中，等待政策支持。
• 资金瓶颈：资金来源增速仅为4.8%，远低于固投增速，成为基建推进的最大障碍。
• 政策信号：9月国务院督查后或有政策出台，关注财政转移支付额度是否提升及政策性银行是否行动。
• 2018年脱贫攻坚：该省重点推进公路组组通、异地搬迁、农村产业革命及“三保障”工程，国家转移支付支持强劲。

二、银行：存贷款偏弱，债券热情上升

• 存贷款偏弱：7月中旬银行存贷款均偏弱，贷款增速低于去年同期，部分银行对公贷款利率上浮至40%。
• 债券市场升温：城投债、市政债受到更多关注，AA级城投债利率从8%下降至7.5%，银行抢购热情上升。
• 政策预期：政策性银行可能介入，缓解社融下行压力。

三、房地产：上海楼市监管高压，销售依旧火爆

• 市场表现：中内环项目销售持续火爆，新推项目认筹比高，去化率接近100%。
• 监管趋严：预售价格受限，网签周期拉长，认筹门槛提升，抑制投机行为。
• 土地稀缺：内环土地长期无供给，价值凸显，成为市场焦点。
• 客户结构：年轻客户为主，首套购房占比高，部分依赖父母资助实现高杠杆购房。
• 资金端：贷款利率小幅上行，放款周期加快，首付比例普遍提高。

四、汽车行业：传统车承压，新能源需求渐起

• 传统车下滑：7月乘用车销售承压，需求未见明显转旺。
• 新能源需求上升：山东地区新能源市场逐步启动，A00车型及网约车需求显现。
• 市场分层：不同城市新能源市场表现差异明显，济南需求较弱，青岛、潍坊等城市表现较好。
• 趋势判断：新能源市场将出现总量和结构的双升，6-7月为换代期，8月后将进入增长阶段。

五、水泥：南部涨价提前，北部需求延续

• 南部地区：受气候影响，需求转淡，但限产导致熟料库存低位，价格企稳回升。
• 北部地区：需求旺季延续，8月天气有利施工，但京津冀地区价格高企，周边价格较低，造成市场压力。
• 限产影响：唐山、常州等地限产影响熟料供应，价格支撑增强。
• 库存情况：中转地和电厂库存处于高位，影响价格走势。

六、钢铁：供给受限，需求南强北弱

• 供给端：唐山限产影响带钢产量，长三角复产低于预期，供给整体下降。
• 需求端：南方需求较强，北方工业材需求偏弱，板材需求优于长材。
• 库存情况：钢厂库存低位，贸易商谨慎累库。
• 价格预期：短期高位震荡，8月后若需求旺季开启，价格有望上行。

七、有色：钴维持反弹预期

• 原料与废料：原料价格大幅下跌，废料价格总体稳定。
• 钴盐与前驱体：复产低于预期，四氧化三钴价格仍下跌。
• 正极材料：三季度新产线投产可能带动产量增长。
• 价格预期：预计8月底或9月初反弹，主要受欧洲需求复苏及原料价格上涨推动。

八、煤炭：煤价弱势，拐点或在8月下旬

• 供给端：煤矿基本满产，港口调入逐步减量。
• 需求端：电厂日耗接近去年高点，但同比增幅受限。
• 库存情况：中转地和电厂库存处于高位，影响煤价走势。
• 潜在变化：进口煤配额紧张，价格低点博弈加强，8月下旬或出现企稳反弹。

九、纺服行业：龙头企业增长强劲

• 行业数据：6月服装零售增速达12.0%，高于整体零售水平。
• 终端销售：品牌服饰与家纺销售持续向好，龙头企业表现优于市场平均水平。
• 增长趋势：7月多个品牌增速在10%以上，部分品牌增速达25%。

十、化工：PTA价格创近年新高

• 价格表现：华东地区PTA均价突破6200元/吨，创历史新高。
• 供需格局：PTA开工率约79.8%，聚酯开工率90.9%，供应偏紧。
• 成本支撑：PX价格因人民币贬值而上涨，支撑PTA价格。
• 未来预期：PTA行情仍将继续景气，2018年需求增长预计为8%。

十一、快递行业：7月业务量增速约25%，电商大件市场启动

• 整体趋势：6月快递业务量维持高增长，7月增速约25%。
• 市场结构：电商大件市场逐步启动，吸引零担快运企业入局。
• 业务协同：电商大件与工厂件在时间上错峰，提升产能利用率。

关键信息总结

• 基建：西南某省基建短板明显，资金瓶颈突出，政策信号待观察。
• 房地产：上海楼市在高压监管下销售仍强劲，客户结构年轻化。
• 汽车行业：新能源需求逐步显现，传统车仍承压。
• 水泥：南部地区涨价提前，北部需求延续，限产影响供应。
• 钢铁：供给受限，需求南强北弱，价格短期震荡。
• 有色：钴价格预计在8月底或9月初反弹，产业链整体偏紧。
• 煤炭：煤价弱势，8月下旬或出现企稳迹象。
• 纺服：龙头企业增长强势，电商带动线上零售。
• 化工：PTA价格创近年新高，供应偏紧，需求增长可期。
• 快递：7月业务量增速显著，电商大件市场逐步扩张。

投资建议

• 推荐：房地产、化工、纺服行业。
• 中性：银行、煤炭行业。
• 回避：汽车行业（传统车）、钢铁行业（短期震荡）。

调研团队

本报告由华创证券研究所宏观、银行、房地产、汽车、钢铁有色煤炭、建材、化工、商贸零售、交运组合作撰写，相关人员名单详见报告尾页。