证金公司Q1投资路线图浮现：规模8562.5亿，“金融建筑”集中-20190509-国金证券-13页_1mb

证金公司持仓分析专题报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了中国证券金融股份有限公司（证金公司）及其资管计划在2019年第一季度的持仓情况、市场稳定作用及投资收益表现。

主要观点

证金公司账户结构

• 证金公司及其资管计划共有11个账户，其中10个为中证金融资产管理计划，由10家公募基金（如工银瑞信、中欧基金、南方基金等）管理。
• 这些资管计划的主要目的是分散持仓，避免持股比例超过5%而触发举牌线。
• 证金公司直接持有7027.4亿A股市值，资管计划持有1535.1亿A股市值，合计8562.5亿，占A股流通市值的1.89%。

市场稳定器角色

• 自2015年股市波动后，证金公司通过逆周期操作，起到稳定市场的作用。
• 证金公司持仓市值占比与上证综指呈现明显的负相关性，表明其在市场下跌时增加配置，上涨时减少配置。
• 净增持公司数量也与上证综指走势负相关，进一步印证其逆周期操作的特征。

投资收益表现

• 证金公司并未直接披露其投资收益，但通过证券公司年报数据估算，其在2016年至2018年间的投资收益率分别为-6.14%、10.95%、-2.32%，均优于同期上证综指的表现。
• 证金公司投资收益稳定，体现了其在市场波动中的良好管理能力。

关键信息

行业配置

• 2019Q1证金公司持仓行业主要集中在大金融领域，占比达42.0%。
• 具体行业配置比例为：
  • 银行：20.1%
  • 保险：12.7%
  • 券商：9.2%
  • 建筑：6.6%
  • 公用事业：5.4%
  • 交运：5.0%

持股动向

• 2018Q4市场下行期间，证金公司大幅加仓，增持了80家公司，未进行任何减持。
• 明显增持的行业包括银行、交通、地产、建筑和医药。
• 2019Q1市场回暖，证金公司持仓保持相对稳定，未有明显增减仓操作。

持股变动个股

• 2019Q1证金公司新进14家公司十大股东名单，包括复星医药、中国外运、欧菲光等。
• 证金公司退出15家公司十大股东名单，包括江苏银行、美克家居、北新建材等。

持股市值较大的个股

• 2019Q1持股市值排名前20的公司包括：中国平安、中国银行、招商银行、中国人寿、建设银行、中国石化、浦发银行、交通银行、工商银行、中国神华等。
• 中国平安持股市值最高，为422.09亿元，其次是招商银行（256.03亿元）和中国银行（324.07亿元）。

持股比例较高的个股

• 2019Q1持股比例排名前20的公司包括：雅戈尔、南山铝业、东方明珠、君正集团、小商品城等。
• 雅戈尔持股比例最高，为5.01%，其次是南山铝业（4.93%）、东方明珠（4.90%）和君正集团（4.90%）。

风险提示

• 海外黑天鹅事件（如政治风险、主权评级下调等）可能对市场产生影响。
• 政策监管（如金融去杠杆等）也可能对证金公司持仓策略造成一定冲击。

结构分析

• 证金公司持仓结构较为集中，主要分布在大金融领域，且其持仓变动频繁，显示出灵活的配置策略。
• 证金公司通过逆周期操作，有效降低了市场的波动性，起到了市场稳定器的作用。
• 投资收益方面，证金公司表现稳定，尽管在不同年份中收益有波动，但总体上优于市场平均水平。

附录

• 本报告由国金证券研究所发布，内容基于公开数据及市场分析。
• 报告仅供风险评级高于C3级的投资者参考，非C3级投资者擅自使用可能承担相应法律责任。
• 报告内容不得用于任何有悖原意的复制、修改或引用，需注明出处为“国金证券股份有限公司”。

以上总结涵盖文档的核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速了解证金公司Q1持仓情况及市场影响。