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生猪市场研究报告总结（2021年3月31日）

核心内容概述

本报告由徐远帆撰写，分析了2021年生猪市场的走势及影响因素。报告指出，2021年生猪价格整体呈现波动式回落，但受养殖成本高位支撑，猪价回落空间有限。同时，生猪期货的上市和行业集中化趋势，使猪周期被拉长，当前正处于周期下行阶段。

主要观点

1. 生猪价格走势

• 春节后，猪肉需求进入淡季，现货价格持续下行。
• 2021年3月，猪价跌势延续，部分地区跌幅近30%，均价已跌破近两年最低点。
• 2021年猪价将呈现波动式回落格局，但回落空间有限。
• 2109合约需等待企稳，4月指数预计维持区间震荡。

2. 影响因素分析

非洲猪瘟

• 冬季非瘟对仔猪产能造成严重打击，导致1月仔猪环比减少6%。
• 非瘟疫情预计年内仍会时常出现，2022年春季大概率无法完全控制。
• 虽然疫情对猪价有短期支撑，但长期来看，产能恢复缓慢。

供需关系

• 供给端：
  • 中央储备肉投放频繁，3月投放1万吨，累计投放21万吨。
  • 2020年猪肉进口量达439万吨，月均36.5万吨，相当于全国月均产量的10%。
  • 1-2月冷鲜冻猪肉进口量同比增长26.73%，后续将加快出库。
  • 能繁母猪存栏量已恢复至2017年末的95%，预计二季度底恢复至正常水平。
  • 非瘟导致仔猪严重不足，4-7月猪肉供应预计仍将偏紧。
• 需求端：
  • 猪肉消费弱周期性，3-5月为淡季，但清明节可能对需求形成支撑。
  • 消费端不会出现大幅下降，猪价高企时也未显著抑制消费。

成本因素

• 2021年仍为高成本养殖年，饲料成本占总成本的60%，其中玉米和豆粕价格处于历史高位。
• 仔猪均价为93元/公斤，虽已从110元/公斤回落，但仍处于高位。
• 猪粮比为8.9：1，高于盈亏平衡点（6：1），养殖利润仍较为乐观。
• 预计2022年养殖利润将低于2021年。

关键信息

1. 猪周期特征

• 猪周期一般为3-4年，但受生猪期货上市影响，周期可能被拉长至8年。
• 猪价高峰时期利润丰厚，近三次猪周期价格顶部头均利润分别达到600元/头、800元/头、1000元/头。
• 盈利周期大于亏损周期，周期底部猪价低于成本仅持续一两个季度。

2. 市场展望

• 2021年猪价将呈现波动式回落，但受成本支撑，下跌空间有限。
• 2109合约需等待企稳，4月指数预计维持区间震荡。
• 随着非瘟疫情逐步缓解，产能恢复将加快，但短期内供应仍偏紧。

图表说明

• 图1：展示非瘟对猪价的影响，显示疫情导致仔猪死亡率上升。
• 图2：全国生猪存栏量趋势图，显示存栏恢复良好。
• 图3：全国能繁母猪存栏量趋势图，显示恢复至2017年末的95%。
• 图4：全国玉米市场价，显示玉米价格处于高位。
• 图5：全国豆粕市场价，显示豆粕价格同样处于高位。
• 图6：猪粮比趋势图，显示当前猪粮比为8.9：1，养殖利润尚可。
• 图7：全国仔猪市场价，显示仔猪价格仍处于高位。
• 图8：全国生猪市场价趋势图，显示猪价持续下行。
• 图9：生猪指数（日线）未来走势示意图，显示4月指数可能维持震荡。

联系方式

• 报告作者：徐远帆
• 电话：0510-82758631
• 邮箱：xuyuanfan@glqh.com
• 机构：国联期货研究发展部
• 地址：无锡市金融一街8号国联金融大厦6楼（214121）

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总结

2021年生猪市场整体处于下行周期，猪价波动回落，但受成本支撑，下跌空间有限。非瘟疫情对产能造成一定影响，但预计未来将逐步缓解。生猪期货的推出和行业集中化趋势，使猪周期拉长，市场波动性增加。短期来看，4月猪价可能维持区间震荡，需关注供需变化和疫情控制情况。长期来看，养殖利润有望维持在合理水平，但预计2022年利润将有所下降。