20250122-山西证券-2025年利率债投资策略_云水翻腾_债牛未尽_27页_2mb

2024年利率市场回顾表明，在国内经济复苏、央行宽松政策和资产荒等因素下，广谱利率下行，政策利率如OMO逆回购、MLF和LPR多次下调，市场利率如国债和同业存单也显著下降。债市走出牛市行情，主要因收益率下行趋势主导，尽管期间有震荡调整。

展望2025年，外部不确定性增加，特朗普政策可能导致中美贸易摩擦升级，出口数据面临挑战。内需将是经济增长关键，制造业投资保持韧性，但结构分化；基建投资需观察政策支持；房地产投资出现复苏迹象；消费修复可能性大。财政政策将更积极，赤字率扩大，化债措施释放更多资金，提振民生和消费需求。

货币政策方向转向价格型，预计降准1-2次、降息2-3次，基础货币释放规模可观。新货币政策工具如国债买卖和买断式逆回购逐步替代MLF。

综合分析，2025年货币政策、财政政策与市场供需共同支撑债市进一步上涨。利率中枢可能继续下移，10年国债收益率或降至15%左右，30年国债收益率降至17%。需关注美联储政策、国际局势和内需修复进度的风险。

风险提示包括货币政策超预期、经济数据波动、贸易冲突等，可能影响债市走势。总体而言，债牛行情持续性较高，但依赖于政策执行力和外部环境稳定。