20180207-华泰证券-华泰中小盘新股IPO巡礼第57期_17页_1mb

行业周报总结

核心内容概述

本报告为华泰证券2018年2月7日发布的行业周报，聚焦于中小市值板块中的四家IPO企业：华夏航空、倍加洁、润建通信、华宝股份。报告分析了各家公司的主营业务、股权结构、财务表现、行业定位及募投项目，同时结合华泰中小盘新股掘金模型对四家公司进行了基本面评分。

主要观点

• 行业整体表现：中小市值板块在2017年年报业绩增速有所回落，但部分低估白马股受到市场追捧，建议关注龙头股。
• IPO动态：证监会核发4家公司的IPO批文，分别为华夏航空、倍加洁、润建通信、华宝股份。
• 公司评级：根据华泰中小盘新股掘金模型，华夏航空在四家公司中得分最高，建议重点关注。

关键信息

1. 华夏航空

• 行业地位：我国支线航空商业模式的引领者，唯一长期专注于支线航空的独立航空公司。
• 业务构成：主营国内航空客货运输及相关服务，支线航线占比高达95%。
• 财务表现：2014-2016年营收CAGR为40.79%，净利润CAGR为67.22%。
• 毛利率：高于行业平均，主要得益于垄断优势、短途航班低配餐成本及无常旅客奖励计划。
• 募投项目：计划投资7.7亿元用于购买6架飞机及建设培训中心，预计年增净利润9816万元。

2. 倍加洁

• 行业地位：口腔清洁护理用品及一次性卫生用品供应商，拥有多个国际主流市场合格供应商资质。
• 业务构成：80%收入来自口腔清洁护理用品，主要产品包括牙刷、牙线等。
• 财务表现：2014-2016年营收CAGR为18.31%，净利润CAGR为22.69%。
• 毛利率：高于行业平均，受益于产品结构优化和高端产品销售占比提升。
• 募投项目：计划投资44,502.8万元用于扩大产能、建设研发中心及补充流动资金，预计年产能达6.72亿支牙刷和14亿片湿巾。

3. 润建通信

• 行业地位：通信网络技术服务商，具备通信工程施工总承包壹级资质。
• 业务构成：52.96%收入来自通信网络建设服务，47.04%来自通信网络维护与优化服务。
• 财务表现：2014-2016年营收CAGR为44.82%，净利润CAGR为29.59%。
• 毛利率：低于行业平均，主要受新市场开拓和成本上升影响，但2017年有所回升。
• 募投项目：计划投资14.28亿元用于完善全国服务网络、建设研发中心及补充营运资金，预计新增231个服务网点。

4. 华宝股份

• 行业地位：中国香精行业的领先企业，拥有多个知名品牌。
• 业务构成：97%收入来自食用香精，主要应用于食品、饮料、卷烟等领域。
• 财务表现：2014-2016年营收CAGR为-9.74%，净利润CAGR为-9.81%，主要受烟草行业下滑影响。
• 毛利率：高于行业平均，受益于高附加值产品及客户定制化需求。
• 募投项目：计划投资24.94亿元用于扩建生产基地、研发项目及补充流动资金。

华泰中小盘新股掘金模型打分结果

风险提示

• 新股业绩可能不达预期。
• 系统性风险可能影响整个新股板块的投资情绪。

总结

本报告对四家IPO公司进行了全面分析，指出华夏航空在成长性及经营质量方面表现突出，排名靠前，建议投资者关注。倍加洁和润建通信也具备一定的成长潜力，但相对华夏航空有所逊色。华宝股份则因行业影响及内部调整，财务表现相对滞后。整体来看，四家公司均在各自细分行业中占据重要地位，具备一定的投资价值，但需关注其行业环境及业绩波动风险。