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银行行业跟踪：基本面有望持续改善，看好板块估值提升

核心内容

2021年3月8日发布的银行行业报告指出，银行业基本面有望持续改善，板块估值存在提升空间。报告分析了政策环境、市场表现、利率变化及行业动态，认为政策压力相对缓和，银行业市场化经营空间和业绩弹性将扩大，同时基本面改善和估值处于低位将推动板块配置价值提升。

主要观点

1. 政策环境分析

• 宏观政策趋于常态化：2021年政府工作报告强调稳健货币政策要灵活精准、合理适度，同时积极财政政策要提质增效、更可持续，旨在平衡经济恢复与风险防范。
• 贷款利率监管松动：银保监会郭主席表示，随着市场利率回升，贷款利率也会有所回升，但整体仍保持低位。政策“让利”重心转向降费和降低综合融资成本，不影响贷款利率上行。
• 支持小微企业：延续普惠小微贷款支持政策，降低大型商业银行普惠小微贷款增长要求，引导资金流向科技创新、绿色发展及小微企业。
• 补充中小银行资本：政府工作报告强调多渠道补充中小银行资本，强化公司治理，以缓解其资本压力。

2. 基本面改善逻辑

• 息差企稳回升：国内经济持续修复带动信贷项目需求，推升银行资产端定价水平，息差有望回升。
• 不良贷款处置：2020年不良贷款处置力度较大，2021年处置规模仍会增长，有助于夯实银行报表质量。
• 利润增速提升：在经济修复和贷款结构优化背景下，拨备计提充足，2021年上市银行利润增速有望大幅提升。

3. 估值分析

• 板块估值处于低位：当前银行板块动态PB估值处于历史底部，具备配置价值。
• 推荐方向：重点推荐零售银行及具备区位优势的中小银行。

板块表现

• 上周涨幅：银行板块上涨1.92%，跑赢沪深300指数3.31个百分点，涨幅位列全部行业第9名。
• 成交情况：板块成交金额1494.94亿元，占A股市场成交额的3.35%，处于中等水平。
• 个股表现：涨幅前五为南京银行（9.09%）、常熟银行（8.93%）、杭州银行（8.43%）、成都银行（6.73%）、江苏银行（4.52%）。
• 北向资金：银行板块获北向资金净流入23.3亿元，增持前三位为招商银行（11.33亿元）、宁波银行（6.22亿元）、兴业银行（4.54亿元）。

利率跟踪

• 央行操作：上周央行公开市场操作净回笼300亿元，资金面保持平稳。
• Shibor与DR利率：Shibor001/Shibor007、DR001/DR007较前一周分别下行53BP/22BP、53BP/38BP。
• 同业存单利率：1个月期同业存单发行利率上行2BP，3个月、6个月期分别下行5BP/2BP。

行业及个股动态

• 政策跟踪：银保监会强调不良贷款处置、利率回升及金融风险防范；两会期间提出多项建议，包括创投类贷款试点、完善数据治理、优化普惠金融监管等。
• 专项债券：四川省发行114亿元专项债券，用于补充21家银行资本。
• 公司动态：
  • 邮储银行非公开发行A股股票申请通过；
  • 江苏银行子公司苏银凯基消费金融有限公司开业；
  • 平安银行派发优先股股息8.74亿元；
  • 华夏银行获股东增持；
  • 光大银行执行董事卢鸿辞职；
  • 农业银行派发优先股股息19.36亿元；
  • 民生银行发行资本债750亿元，同时发生股东股份质押；
  • 成都银行发布2020年度业绩快报，不良贷款率下降；
  • 中国银行拟赎回优先股，规模达280亿元。

风险提示

• 经济失速下行：可能引发资产质量严重恶化。
• 政策变动：政策预期与实际出现偏差可能影响板块表现。

分析师与研究助理简介

• 分析师：林瑾璐
  • 英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验，现为东兴证券研究所金融地产组组长。
• 研究助理：田馨宇
  • 南开大学金融学硕士，自2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。

行业评级体系

• 行业评级：
  • 看好：行业指数相对沪深300指数收益率超过5%；
  • 中性：收益率介于-5%至+5%；
  • 看淡：收益率低于-5%。

东兴证券研究所联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008。
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