20211201-财信证券-银行行业月度报告_政策边际宽松_估值修复可期_8页_737kb

银行业月度报告总结

核心内容

本报告分析了2021年11月银行业市场表现及政策环境，指出银行板块估值处于低位，但随着政策边际宽松，存在阶段性修复的可能。同时，市场利率整体平稳，流动性合理充裕，为银行板块提供了有利的外部环境。

主要观点

1. 行情回顾

• 11月表现：申万银行指数录得-4.23%的月涨跌幅，跑输上证指数（-4.69%）和沪深300指数（-2.66%），在申万28个一级行业中排名第26位。
• 年内表现：截至11月30日，申万银行年内涨跌幅为-4.85%，在申万28个一级行业中排名第18位。
• 个股表现：A股41家银行中，7家上涨，6家持平，28家下跌，瑞丰银行以4.66%的涨幅领涨。
• 细分板块表现：四类银行均出现下跌，国有大行跌幅最小，城商行涨幅最大为宁波银行（1.78%）。

2. 市场利率

• 同业存单到期收益率：AAA级和AA级存单收益率较10月末有所变化，利差有所缩小。
• 理财产品预期年收益率：各期限产品收益率差值扩大，4个月期产品收益率上升18BP至3.85%，1周期产品下降26BP至2.43%。
• 同业拆借利率：11月加权平均利率为2.03%，环比下行1BP，同比提高6BP，多数期限利率低于去年同期。

3. 行业回顾

• 政策支持：央行推出碳减排支持工具，重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术领域，提供低成本资金。
• 货币政策报告：指出经济持续恢复，信贷结构优化，企业贷款利率下降。

4. 投资建议

• 估值修复预期：随着政策端稳经济和调结构，房地产政策边际宽松，地方债发行加速，压制银行板块估值的因素有所改善。
• 推荐标的：建议关注轻资产、低风险的优质银行，包括招商银行、宁波银行、平安银行、邮储银行、南京银行、江苏银行、杭州银行。
• 行业评级：维持“同步大市”评级。

关键信息

• 估值情况：银行板块市盈率（历史TTM）为4.90X，市净率为0.58X，均低于A股整体估值。
• 政策影响：碳减排支持工具的推出对银行信贷结构和资产质量有积极影响。
• 利率趋势：市场利率整体平稳，流动性合理充裕，为银行板块提供支撑。
• 投资策略：建议把握低估值个股和优质银行，关注政策宽松带来的估值修复机会。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响银行的信贷需求和资产质量。
• 政策调整超预期：可能对银行板块估值产生影响。
• 资产质量下行：可能对银行盈利能力造成压力。

行业评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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