20160523-广发证券-银行业周报_不良ABS重启再添不良处置新工具_审慎看待纳入MSCI带来的增量资金催化_15页_1mb

报告摘要

中国银行重启不良资产ABS发行，标志着自2008年以来的不良资产证券化业务正式恢复。该ABS发行规模为3.01亿元，对应基础资产12.54亿元，回收率约为24%。通过ABS实现不良资产真实出表，有助于降低银行不良率及拨备覆盖率，缓解监管压力，拓宽不良资产处置渠道。

A股纳入MSCI指数面临第三次大考，若以5%市值纳入，预计为A股带来约千亿人民币增量资金，但考虑到宏观经济压力及风险偏好难以大幅提升，增量资金流入有限。银行股或将成为受益标的，但需审慎看待其影响。

鉴于银行行业估值较低，以及监管政策和不良处置加速的催化因素，继续看好银行股的相对收益。重点推荐兴业银行、南京银行、招商银行，建议关注北京银行、平安银行。同时，继续看好不良资产管理行业相关标的。

不良ABS重启：有助于银行降低不良率和拨备覆盖率，提高资产周转效率，引入多元化投资者，增强不良处置市场的资金来源。
A股纳入MSCI：虽然有增量资金流入预期，但受宏观经济压力及政策不确定性影响，资金流入有限，需保持审慎乐观态度。
估值优势：银行板块当前PB为0.86倍，PE为5.83倍，相较于沪深300及非银板块估值偏低，具备投资价值。
政策支持：监管层对票据业务和P2P支付接口的审查，表明对金融风险的重视，推动银行加强风险控制。
市场表现：上周银行板块上涨0.25%，跑赢沪深300指数0.14个百分点，在29个行业中排名第13位。招商银行、浦发银行、农业银行涨幅居前，民生银行、宁波银行、平安银行跌幅居后。