银行行业跟踪：基本面有望持续改善，看好板块估值提升-20210308-东兴证券-12页_1mb

报告摘要

银行业跟踪报告总结

核心内容

2021年3月8日发布的银行业跟踪报告指出，银行行业基本面有望持续改善，板块估值有望回升至1倍PB以上。报告分析了政策环境、行业基本面、市场表现及个股动态，认为当前银行板块具备投资价值。

主要观点

政策环境缓和：2021年政府工作报告和相关政策表明，宏观政策趋于常态化，强调恢复经济与防范风险的平衡，政策压力相对缓和，为银行业提供更宽松的经营环境。
贷款利率监管松动：银保监会郭主席表示，随着市场利率回升，贷款利率也将有所回升，但“让利”政策更侧重于通过降费降低小微企业综合融资成本，与贷款利率上行不矛盾。
不良贷款处置力度加大：2020年不良贷款处置规模超3万亿，预计2021年处置力度仍大，有助于夯实银行报表质量。
资本补充渠道拓宽：政府工作报告提出继续多渠道补充中小银行资本，强化公司治理，缓解资本压力。
板块表现积极：上周银行板块上涨1.92%，跑赢沪深300指数，板块整体表现优于市场。
估值处于低位：当前板块动态PB估值处于历史低位，具备估值修复空间，重点推荐零售银行及区位优势明显的中小银行。

关键信息

1. 政策定调

货币政策：稳健的货币政策灵活精准、合理适度，保持流动性合理充裕，宏观杠杆率基本稳定。
财政政策：积极的财政政策提质增效、更可持续，赤字率设定为3.2%左右，地方政府专项债额度为3.65万亿元。
小微信贷：延续普惠小微贷款支持政策，降低大型商业银行普惠小微贷款增长要求，要求增速回到2019年水平。

2. 市场表现

板块涨幅：上周银行板块上涨1.92%，跑赢沪深300指数3.31个百分点。
个股表现：涨幅前五为南京银行（9.09%）、常熟银行（8.93%）、杭州银行（8.43%）、成都银行（6.73%）、江苏银行（4.52%）。
北向资金：上周银行板块流入23.3亿元，其中招商银行、宁波银行、兴业银行获增持。

3. 利率与资金面

央行操作：上周央行公开市场操作净回笼300亿元，资金面平稳。
利率变动：Shibor001/Shibor007、DRO01/DR007分别下行53BP/22BP、53BP/38BP。
同业存单利率：1个月期同业存单发行利率上行2BP，3个月、6个月期分别下行5BP/2BP。

4. 个股动态

邮储银行：非公开发行A股股票申请通过。
江苏银行：苏银凯基消费金融有限公司开业获批。
平安银行：派发优先股股息，合计8.74亿元。
华夏银行：股东京投公司增持股份1.54亿股，持股比例达1%。
光大银行：执行董事卢鸿因工作调整辞职。
农业银行：派发优先股股息19.36亿元。
民生银行：发行750亿元无固定期限资本债券，股东股份质押。
成都银行：发布2020年度业绩快报，营收、利润及净利润均增长，不良贷款率下降。
中国银行：派发优先股股息15.4亿元，并计划赎回优先股。

风险提示

经济失速下行：可能带来资产质量严重恶化。
政策预期外变动：可能影响行业走势。

分析师与研究助理信息

分析师：林瑾璐，英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验，现任东兴证券研究所金融地产组组长。
研究助理：田馨宇，南开大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。

行业评级体系

看好：行业指数相对沪深300收益率5%以上。
中性：行业指数相对沪深300收益率在-5%至5%之间。
看淡：行业指数相对沪深300收益率5%以下。

估值与盈利预测

动态PB估值：当前板块估值处于历史底部，具备估值修复空间。
利润增速：2021年上市银行利润增速有望大幅提高，得益于经济修复和贷款结构优化。
PE与PB：各银行PE和PB均有所下降，但整体估值仍较低。

估值表（2021-03-05）

个股	收盘价（元/股）	日涨跌幅	PE（2018A）	PE（2019A）	PE（2020E）	PE（2021E）	PE（2022E）	PB（2018A）	PB（2019A）	PB（2020E）	PB（2021E）	PB（2022E）	股息率（2018A）	股息率（2019E）
工商银行	5.57	2.20%	6.67	6.36	6.10	5.85	5.60	0.88	0.80	0.74	0.65	0.59	4.5%	4.7%
建设银行	7.46	0.13%	7.32	6.99	6.65	6.33	6.05	0.98	0.89	0.81	0.72	0.64	4.1%	4.3%
农业银行	3.35	1.52%	5.78	5.53	5.28	5.03	4.79	0.74	0.67	0.62	0.55	0.49	5.2%	5.2%
中国银行	3.30	0.92%	5.39	5.18	4.99	4.76	4.54	0.64	0.59	0.54	0.48	0.43	5.6%	5.8%
交通银行	4.64	0.65%	4.68	4.46	4.25	4.04	3.84	0.54	0.50	0.45	0.40	0.36	6.5%	6.7%
招商银行	51.40	-1.91%	16.09	13.96	13.11	11.79	10.30	2.56	2.25	1.92	1.65	1.42	1.8%	2.1%
兴业银行	24.80	-1.98%	8.50	7.82	7.16	6.49	5.84	1.17	1.06	0.96	0.83	0.73	2.8%	3.0%
浦发银行	10.86	-0.18%	5.70	5.57	5.43	5.25	5.01	0.72	0.65	0.57	0.50	0.43	3.2%	3.4%
南京银行	9.60	-1.03%	7.35	6.54	6.92	6.23	5.61	1.20	1.06	1.10	0.93	0.80	4.1%	4.6%
宁波银行	40.10	-5.42%	18.67	16.46	13.76	11.62	9.77	3.23	3.42	2.31	2.01	1.74	1.0%	1.1%
杭州银行	17.37	-2.96%	16.47	13.50	11.25	9.45	7.95	1.89	1.70	1.55	1.34	1.15	1.4%	1.8%
长沙银行	10.46	0.48%	8.37	7.31	6.85	6.15	5.47	1.15	1.03	0.93	0.82	0.73	2.7%	2.8%
贵阳银行	8.34	0.48%	3.73	4.63	4.08	3.61	3.20	1.09	1.03	0.95	0.85	0.76	4.8%	3.7%
常熟银行	8.17	0%	12.44	12.54	10.92	9.53	8.54	1.51	1.32	1.22	1.07	0.94	2.2%	2.3%
无锡银行	7.11	-1%	11.99	10.52	9.26	8.13	7.14	1.28	1.19	1.08	0.96	0.85	2.5%	2.9%
张家港行	5.86	0%	12.68	11.10	9.77	8.68	7.74	1.12	1.04	0.94	0.86	0.78	2.6%	2.9%
江阴银行	4.30	0%	8.86	9.22	7.83	6.68	5.72	0.75	0.82	0.75	0.67	0.61	1.2%	1.2%
苏农银行	4.92	0%	8.88	9.71	8.80	8.01	7.36	0.78	0.78	0.74	0.68	0.62	2.0%	1.9%
所列上市行平均	-	-	8.54	8.00	7.26	6.52	5.88	1.07	1.01	0.89	0.79	0.69	-	-
16家原上市行平均	-	-	7.70	7.20	6.67	6.08	5.54	1.04	0.98	0.85	0.75	0.66	-	-
国有行平均	-	-	5.97	5.70	5.45	5.21	4.96	0.76	0.69	0.63	0.56	0.50	-	-
股份行平均	-	-	8.40	7.83	7.26	6.60	6.00	1.08	0.98	0.87	0.77	0.68	-	-
城商行平均	-	-	8.76	7.98	7.11	6.22	5.44	1.25	1.24	1.04	0.90	0.79	-	-
农商行平均	-	-	10.97	10.62	9.31	8.21	7.30	1.09	1.03	0.95	0.85	0.76	-	-