20230825-国金证券-健之佳-605266.SH-门店持续扩张_具备医保资质门店数量稳步提升_4页_1015kb

公司半年度业绩总结

2023年上半年财务表现：
公司收入4338亿元，同比增长44%；归母净利润158亿元，同比增长75%；扣非归母净利润156亿元，同比增长65%。2023Q2单季度收入2171亿元，同比增长40%；归母净利润82亿元，同比增长38%；扣非归母净利润81亿元，同比增长42%。

门店扩张与区域布局

• 门店增长模式：“自建+收购”双轮驱动，2023年上半年净增门店1210家，总数达4,493家，同比增长36.86%。
• 区域突破：云南地区门店数增长764%，医保资质药店覆盖县镇市场；川渝桂地区门店841家，占比20.08%；冀辽地区净增93家门店。

运营与资质进展

• 医保资质：取得“医疗保险定点零售药店”3814家，占药店总数91.07%。
• 专业资质：慢病门店561家、特病门店144家、双通道门店129家、门诊统筹药房188家，资质门店数量持续增加，支持处方外流和业绩增长。

盈利预测与评级

• 2023-2025年归母净利润预计分别为426亿元、528亿元、615亿元，同比增长17%、24%、16%；对应PE分别为16倍、13倍、11倍。
• 维持“买入”评级，目标价区间6000～6200元。

关键风险提示

• 外延并购不确定性；
• 处方外流不及预期；
• 互联网零售冲击；
• 收入地区集中度风险。

附录数据摘要

• 2023E营业收入9834亿元，增长30.87%；毛利率稳在60%-65%。
• ROE（摊薄）2023E为14.80%，PE下行至16倍。
• 市场评级平均分为10分，对应“买入”建议。