20260714-浙商证券-新凤鸣-603225.SH-2026年半年度业绩预告点评报告_长丝格局有望持续优化_看好公司盈利进一步改善_3页_433kb

长丝格局有望持续优化，看好公司盈利进一步改善总结

核心内容概述

本报告为浙商证券研究所发布的2026年半年度业绩预告点评报告，重点分析了涤纶长丝行业供需格局的变化对公司盈利能力的影响，并对公司的未来盈利前景和估值进行了预测。整体来看，公司2026H1业绩显著增长，盈利改善明显，未来三年业绩有望持续增长，公司具备较强的市场竞争力和盈利潜力。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2026H1：公司预计实现归母净利润13.8亿元至15.0亿元，同比（追溯调整后）增长94.9%至111.8%；扣非归母净利润预计为14.5亿元至15.8亿元，同比增长119.6%至139.3%。
• 2026Q2：归母净利润预计为10.1亿元至11.3亿元，同比增长151.1%至180.9%；扣非归母净利润预计为9.5亿元至10.8亿元，同比增长136.3%至168.8%。
• 环比增长：2026Q2归母净利润环比增长175.0%至207.6%，扣非归母净利润环比增长87.1%至112.9%。

2. 行业供需格局优化

• 供给端：国内涤纶长丝扩产周期接近尾声，2026H2及2027年新增产能有限，2028年暂无新增计划。行业CR5已提升至65%，头部企业主导行业去产能，协同减产能力增强。
• 需求端：差别化、功能型聚酯纤维需求增长，高附加值化学纤维将成为行业新增长点；涤纶短纤海外市场需求持续释放，推动行业整体景气度提升。
• 产能结构：国内涤纶长丝产能中，投产时间超20年的产能占比12.4%，政策推动下老旧低效产能持续淘汰，有效供给减少，行业集中度进一步提升。

3. 产品价差走扩

• 2026年4月，涤纶长丝龙头企业减产力度扩大至30%，减产周期延续至二季度末。
• 截至2026年6月，POY、FDY、DTY价差同比分别增长25.4%、26.1%、6.5%，环比分别增长17.1%、20.9%、4.7%，产品价差走扩显著，带动主营业务盈利能力改善。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：公司2026-2028年预计实现归母净利润分别为28.8亿元、35.7亿元、42.1亿元，EPS分别为1.72元、2.13元、2.51元。
• 估值预测：公司2026-2028年P/E分别为10.14倍、8.18倍、6.95倍，估值持续下降，反映市场对公司未来盈利增长的预期。

关键信息

财务摘要

• 营业收入：预计2026年增长16.18%，2027年增长10.57%，2028年增长7.10%。
• 净利润：预计2026年增长182.85%，2027年增长23.98%，2028年增长17.75%。
• 每股收益：预计2026年为1.72元，2027年为2.13元，2028年为2.51元。
• 资产负债率：逐年下降，2026年为66.32%，2027年为64.45%，2028年为62.04%。
• 净负债比率：从2025年的108.22%降至2026年的71.48%，并持续下降至2028年的1.95%。

主要财务比率

• 毛利率：从2025年的5.31%提升至2026年的7.37%，并有望持续增长。
• 净利率：从2025年的1.42%提升至2026年的3.46%，未来三年有望保持增长趋势。
• ROE：从2025年的5.67%提升至2026年的14.66%，并持续增长至2028年的16.89%。
• ROIC：从2025年的2.91%提升至2026年的7.38%，未来三年有望持续改善。
• 总资产周转率：从2025年的1.30提升至2028年的1.54，资产使用效率提升。
• EV/EBITDA：从2026年的5.51倍降至2028年的3.25倍，估值持续优化。

风险提示

• 地缘政治风险
• 行业竞争加剧风险
• 下游需求不及预期风险
• 原材料价格波动风险
• 协同减产力度不及预期风险

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：看好（基于行业指数表现）

分析师信息

• 杨占魁（执业证书号：S1230526030001）
• 张煜暄（执业证书号：S1230526050004）

基本数据

• 收盘价：¥17.42
• 总市值：29,221.94百万元
• 总股本：1,677.49百万股

总结

公司作为国内涤纶长丝行业龙头，受益于行业供需格局优化和产品价差走扩，2026H1业绩显著增长，盈利改善明显。随着行业集中度提升和政策推动去产能，公司有望进一步扩大市场份额，未来三年盈利持续增长，估值持续优化，维持“买入”评级。