20250301-西南证券-2025年2月PMI数据点评_重回扩张区间_节后复工成色如何__7页_1mb

2025年2月制造业PMI数据点评：节后复产带动景气度回升，未来或迎扩张。

制造业PMI景气度回升。2月制造业PMI为50.2%，较1月回升11个百分点，重回扩张区间，节后复产拉动需求回暖。从细分看，新订单（51.1%）、生产（52.5%）等核心指标全面走高，供需两旺。大型企业PMI升至52.5%，复产力度最强。但中小型企业景气度持续下滑，中小企业PMI分别回落0.3、0.2个百分点，市场活跃度不高。

需求边际改善明显。新订单指数较上月回升19个百分点，创三年多新高主因来自专项债投资、"两新"政策及AI带动。高耗能（49.8%）、高技术（50.9%）、装备（50.8%）、消费品（49.9%）四大行业PMI全线回升，AI技术与制造业融合效应凸显。

出口回落风险与韧性并存。中美贸易摩擦升温，美联储政策预期变化、全球制造业分化（美国扩张、欧元区疲软）等因素形成多维外部压力。但与外贸依存度高度相关的产业短期承压。

原材料价格企稳回升。购进价格、出厂价格持续反弹，国内需求释放过程与关键政策协调渐进特征同时呈现。金融、电信、航空等服务业与建筑业作为亮点。

本次PMI回升虽受益节后复产，但仍显露出与市场需求回暖速度放缓、高价风险区域风险上升、新订单与生产恢复时序错配等隐忧。从长期看，AI等新质生产力培育和内需结构性改善，有望强化制造业对经济增长的基础支撑。