20250407-迈科期货-宏观经济_贵金属周报_美超预期关税推升流动性风险_贵金属短线承压_22页_2mb

文档总结

核心内容

本周贵金属市场受美国对等关税政策影响，整体承压下行，市场情绪与流动性风险成为主要影响因素。尽管黄金和白银在前期因避险情绪和宽松货币政策预期有所上涨，但关税政策超预期引发市场担忧，导致风险资产普遍下跌，贵金属价格随之回落。未来市场走势将取决于关税政策的后续发展、各国应对措施及美联储的政策动向。

主要观点

• 贵金属价格承压：上周贵金属呈现倒V走势，黄金和白银均出现显著下跌，尤其是白银因工业属性受冲击更大。
• 关税政策引发悲观情绪：美国对等关税政策超预期，对全球贸易伙伴加征高关税，加剧了全球经济衰退风险，导致市场情绪恶化。
• 流动性风险主导市场：市场对关税政策的担忧导致投资者规避风险资产，贵金属作为避险资产也未能幸免，价格受到流动性风险压制。
• 经济数据未完全反映关税影响：3月美国非农就业数据表现尚可，但制造业和非制造业PMI指数均下滑，显示经济疲软迹象，可能与关税政策相关。
• 市场情绪修复需时间：尽管近期美债收益率下行，降息预期升温，但市场仍处于情绪主导阶段，需关注情绪何时结束及市场修复。

关键信息

美国关税政策影响

• 美国对等关税政策超预期，对越南、柬埔寨、中国等国家加征额外关税（如对中国加征34%）。
• 此次关税政策推升了全球经济衰退风险，导致市场避险情绪升温。
• 关税政策对美国经济影响尚未完全体现在就业数据中，未来一到两个季度将逐步显现。

市场反应

• VIX指数：上周后期VIX指数显著上行至45.3，表明市场恐慌情绪加剧，但低于2020年3月水平。
• 股市表现：亚洲股市和美股期指均下跌，显示市场对关税政策的负面反应。
• 贵金属价格：黄金和白银均出现下跌，其中白银跌幅更大，因工业需求受关税影响显著。

贵金属持仓与库存

• 黄金持仓：SPDR黄金ETF持仓小幅增加，COMEX黄金库存增加，但非商业净多持仓减少，显示市场多空博弈加剧。
• 白银持仓：SLV白银ETF持仓减少，COMEX白银库存增加，非商业净多持仓减少，空头情绪升温。

未来展望

• 本周前期：贵金属价格仍受情绪冲击影响，跌幅可能收窄，但市场情绪未完全修复。
• 关注重点：关税政策的后续发展、各国应对措施、美联储政策动向及4月9日针对性对等关税的落地情况。
• 价格支撑与压力：沪金关注705与730，沪银关注7400与7950；COMEX黄金关注1400与1450，COMEX白银关注15000与15500。

风险因素

• 美股等风险资产继续下跌，加剧市场悲观情绪与流动性风险。
• 关税政策进一步升级，可能对全球经济和贸易造成更大冲击。
• 中国对美加征关税，可能引发新一轮贸易博弈，影响市场预期。

经济数据与市场表现

• 非农就业数据：3月新增非农就业22.8万人，失业率小幅上行至4.2%，显示就业市场相对稳定。
• 制造业PMI：3月ISM制造业PMI为49，低于前值50.3，显示制造业活动收缩。
• 非制造业PMI：3月非制造业PMI为50.8，低于前值53.5，显示非制造业表现也有所下滑。
• 消费信心：美国消费者信心指数回落至57.0，显示市场情绪偏弱。

中国对美加征关税

• 中国自2025年4月10日起对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。
• 此次关税政策是对美国对等关税的反制，可能对全球贸易和通胀产生影响。
• 关税对经济的影响可能在后续数据中逐步显现，关注4月地产销售数据及后续经济表现。

投资建议与免责声明

• 投资者需关注市场情绪变化及政策走向，谨慎应对贵金属价格波动。
• 本报告仅为研究交流目的，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。