20250407-迈科期货-关税反制落地_宏观风险加大_16页_3mb

豆粕与菜粕市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月豆粕与菜粕市场的运行情况，重点关注国际关税政策、国内供需、贸易流向、价格走势及市场情绪等多方面因素，旨在为投资者提供市场趋势判断与风险提示。

一、国际方面

1. 关税政策影响

• 中国对美农产品实施反制关税，美豆进口关税升至 47%，极大削弱了中国对美豆的采购意愿。
• 该政策导致 CBOT大豆期货价格下跌3.43%，测试前低支撑。
• 全球大豆贸易流向发生变化，巴西大豆升贴水显著上涨，国内进口大豆成本随之上升。
• 2024/25年度全球大豆期末库存较上月减少，但较上一年度增长。

2. 美国大豆供需

• USDA 3月供需报告显示，2025年美国大豆种植面积预期下调，且低于市场共识。
• 2025年美国大豆种植面积预计为 8349.5万英亩，同比减少 4%。
• 2025年3月1日大豆库存同比增加4%，显示供需格局偏紧。

3. 巴西大豆市场

• 巴西大豆收获进度加快，截至3月29日为 81.4%，高于去年同期。
• 2025年3月巴西大豆出口量预计达 1610万吨，高于此前预期。
• 巴西大豆近月船期升贴水上涨 50美分/蒲，抬升国内进口成本。

二、国内供需分析

1. 豆粕市场

• 国内豆粕短期偏强运行，09合约支撑 3000元/吨。
• 巴西大豆上市高峰期，近月供应充足，但油厂豆粕库存反季节性累库，显示下游需求偏弱。
• 饲料企业采购积极性较低，但清明假期前后逢低补库，豆粕成交略有增加。
• 油厂开机率整体下滑，第13周开机率为 33.81%，压榨量低于预期。

2. 菜粕市场

• 菜粕跟随蛋白粕市场偏强运行，09合约支撑 2600元/吨。
• 菜粕性价比下降，港口豆/菜粕比价维持在 82.9%-85.6%，部分地区比价波动区间为 1.6%-4.1%。
• 菜粕现货市场供需双弱，走货一般，但预计二、三季度水产饲料需求将有所回暖。
• 进口菜籽成本上升，且中加贸易关系不确定性令供应端仍存紧张预期。

三、市场情绪与资金动向

• CFTC基金净多持仓由正转负，显示市场情绪趋于谨慎，CBOT大豆回落至区间底部。
• 国际贸易局势的不确定性导致多空持仓均有所减少，市场波动风险加大。

四、进口动态与库存变化

• 4月大豆到港量显著增加，达 801万吨，环比增长 56.32%。
• 港口进口大豆库存去化，二季度巴西进口豆供应预计充足。
• 油厂豆粕库存累积，但部分油厂停机，开机率下降。

五、未来展望与风险提示

• 短期豆粕偏强运行，但需警惕情绪消退后盘面回落的风险。
• 菜粕市场受豆菜价差影响，性价比下降可能抑制下游需求，同时政策不确定性将加大市场波动。
• 巴西产量增加，或可缓解三季度美豆紧缺对国内市场的冲击，但需关注中美贸易关系变化。

六、数据支持

• 全球及主要国家大豆供需平衡表（单位：百万吨）显示，全球库存略有减少，但整体仍维持丰产格局。
• 美国大豆库存在2025年3月1日达到 19.1亿蒲，显示供需偏紧。
• 巴西大豆出口量上升，表明其在全球贸易中的重要性增强。

七、结论

• 豆粕短期偏强，09合约支撑 3000元/吨。
• 菜粕跟随蛋白粕市场偏强，09合约支撑 2600元/吨。
• 市场整体受国际贸易局势影响较大，需关注关税政策、天气变化及供需动态，以判断后续走势。

八、关键信息汇总

九、风险提示

• 国际贸易政策变化可能影响大豆及菜粕进口。
• 天气因素对美豆种植及巴西大豆产量存在不确定性。
• 豆菜价差走弱可能抑制菜粕需求，影响市场走势。
• 市场情绪波动将加剧价格波动风险。

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