20140324-日盛投顾-晨会报告_21页_2mb

金融行情與投資評析總結

核心內容概述

本文提供2014年3月21日台灣及國際市場的金融行情分析、產業與個股評析，並預測後市走勢。主要關注點包括市場買賣超、外資與投信動向、融資券餘額、重點個股表現及產業動態，並分析全球經濟數據與政策動向對股市的影響。

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主要觀點與關鍵資訊

一、市場走勢

• 台灣股市：加權指數收盤價為8,577.17，下跌20.16點，跌幅為0.23%；電子類股與金融類股均下跌，非金電指數跌幅較大。
• 外資動態：集中市場外資買超13.44億元，投信與自營均為賣超，三大法人合計賣超1.66億元；店頭市場外資買超6.09億元，投信與自營賣超，合計賣超2.06億元。
• 外資買超Top5：台積電、鴻海、新世紀、玉山金、友達。
• 外資賣超Top5：兆豐金、開發金、聯電、中信金、中鋼。
• 投信買超Top5：京元電、國建、欣興、力成、潤泰新。
• 投信賣超Top5：兆豐金、聯電、寶成、華亞科、群創。
• 融資券餘額：融資餘額為2,050.53億元，融券餘額為418,126張，融資與融券均呈減少趨勢。

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二、總體經濟分析

1. 美股走勢

• 美股受四巫聚首日與壓力測試結果影響，市場投資心態保守，上週五下跌。
• 美道瓊工業：下跌0.17%，為-0.17%。
• S&P 500：下跌0.29%，為-0.29%。
• NASDAQ：下跌0.98%，為-0.98%。
• 費城半導體：下跌0.87%，為-0.87%。
• 強勢類股：公用事業(+0.79%)、原物料族群(+0.47%)。
• 弱勢類股：醫療族群(-1.54%)、耐久財消費(-0.64%)。

2. 美債信評展望

• 惠譽將美國債信評等展望由「Negative」調升至「Stable」，解除違約風險擔憂。

3. 銀行壓力測試

• 29家大型金融機構通過測試，其中美國銀行資本適足率降至6%，為三家中表現最差。
• 日盛認為銀行體質改善，利差擴大有助金融類股走揚。

4. 美生技股價大跌

• 吉李德科學因藥物定價問題，股價下跌4.6%，創下10/2011以來最大單日跌幅。

5. 美經濟數據預測

• 新屋銷售：預估MoM-4.9%，但日盛樂觀預期因氣候回暖及房貸利率回落。
• 房價指數：YoY+13.40%，預估2014年房價仍有8%漲幅。
• 耐久財訂單：預估MoM+0.7%，尚未擺脫下降趨勢。
• 個人收支：預估MoM+0.3%，受惠於俄烏政治情勢降溫。

6. 陸股走勢

• 優先股試點：發行優先股將有助改善市場心態，促進反彈。
• 出口與工業生產：2014年出口YoY-1.6%，工業生產YoY+8.6%，消費品零售YoY+11.8%。
• 政策面：新型城鎮化規劃將帶動水泥、鋼鐵、營建股等走高。

7. 台股走勢

• 台灣加權指數下跌0.23%，市場追價意願不足，後市震盪。
• 強勢類股：觀光(+1.08%)、營建(+0.61%)。
• 弱勢類股：水泥(-1.18%)、油電燃氣(-1.32%)。

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三、產業評析

1. 半導體產業

• SEMI數據：北美半導體設備B/B初值為1，連5個月站上1大關。
• 設備與出貨：1Q14半導體設備訂單及出貨金額維持穩定，優於1Q13。
• 重點個股：
  • 台積電：28nm製程需求增加，1Q14營收上修，預估QoQ+0.82%。
  • 聯電：28nm製程比重增加有限，1Q14營收預估QoQ持平。
  • 日月光：1Q14封測業務進入淡季，營收預估QoQ-20.74%。
  • 京元電：受惠中國通訊需求，1Q14營收預估QoQ-5%~8%。
  • 中砂：12吋再生晶圓擴充，預估1Q14營收QoQ持平。
  • 世禾：五廠問題解決，1Q14營收QoQ持平。
  • 景碩：受惠於4K2K TV及IC載板需求，預估1Q14營收QoQ-5%~0%。

2. 其他產業動態

• 聯詠：1Q14營收達成目標，2Q14預估營收QoQ+10.65%，目標價150元。
• 台嘉碩：投資評等由中立調升至買進，目標價24元，受益於車用SAW Filter需求增加。
• F-合富：投資評等維持買進，但目標價調降，因JV認列時點延後與營收下修。
• 泰博：投資評等由買進調降至中立，因股價已達目標價，且呆帳費用高於預期。

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四、後市展望

1. 美股

• 本週美國將公佈多項經濟數據，如新屋銷售、耐久財訂單、個人收支，日盛預期樂觀。
• 4Q14美股可能因評價偏高與獲利展望保守而面臨修正壓力。
• 2014年美經濟預估成長1%，有望擺脫連續兩年衰退。

2. 陸股

• 優先股試點與政策支持將有助改善市場心態。
• 若出口持續低迷，可能需要人行調降存款準備金率以刺激經濟。

3. 台股

• 反服貿衝突持續，市場震盪格局未變。
• 央行將維持台幣動態穩定，若外資大幅匯出，可能在盤中賣匯阻賑。
• 重點在於反服貿動盪是否結束，以及台幣匯率走勢。

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五、重點個股評估

公司	投資評等	目標價	備註
台嘉碩	買進	24元	受益於車用SAW Filter需求增加
聯詠	買進	150元	受益於4K2K TV與智慧型手機需求
F-合富	買進	134元	JV認列時點延後，但獲利優於預期
泰博	中立	-	股價已達目標價，獲利疑慮
景碩	買進	124.50元	受益於4K2K TV與IC載板需求
中砂	買進	107元	再生晶圓與鑽石磨棒業務優勢

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六、總體經濟預測

總體經濟指標	預測	備註
美股本益比	15.3X	高於歷史均值
美股獲利預估	1.7%	保守預期
陸股政策	優先股試點	护盤效果可期
台股基本面	震盪格局	受反服貿衝突影響

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七、附屬資料

• 資料來源：Bloomberg、日盛投顧彙整製表。
• 圖片資料：SEMI圖表與營收預估圖。
• 分析師：賴暐明、王文雯、陳富立、張立群。

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八、結論

• 台灣股市受反服貿衝突影響，市場情緒偏保守，後市震盪。
• 美股因經濟數據樂觀與銀行利差擴大，預期短期維持高檔。
• 陸股因優先股試點與政策支持，有望反彈。
• 半導體產業在2Q14起將迎來旺季，重點關注台積電與聯電的28nm HKMG製程需求。
• 台嘉碩與聯詠表現亮眼，建議買進。