20221128-大越期货-大豆_粕类周报_现货价格企稳_豆粕震荡回升_55页_1mb

大豆&粕类周报总结（10.21-11.25）

核心内容概览

本报告分析了近期大豆及粕类市场的走势，重点聚焦于天气、进口成本、油厂压榨、成交情况及库存变化等因素对价格的影响。整体来看，豆粕、菜粕及大豆价格均呈现震荡走势，受南美天气变数、宏观经济预期及国内供需变化的共同作用。

主要观点与策略

豆粕观点和策略

• 观点：豆粕短期震荡回升，主要受美豆走势及国内现货价格企稳影响，但宏观利空和豆粕需求淡季压制盘面反弹高度。
• 策略：
  • 期货：短期区间震荡，中期偏弱。
  • 单边：M2301合约短期在4100至4300区间震荡。
  • 期权：建议采用垂直期权组合，短线区间操作为主。

菜粕观点和策略

• 观点：菜粕短期维持区间震荡，供应改善和需求预期良好支撑价格底部。
• 策略：
  • 期货：短期区间震荡，逢低做多为主。
  • 单边：RM2301合约短期在2900至3100区间震荡。
  • 期权：建议在区间下沿买入看涨期权，垂直期权组合。

豆一观点和策略

• 观点：豆一中期震荡偏弱，短期跟随豆粕走势。
• 策略：
  • 期货：中期震荡偏弱，短期在5500至5700区间震荡。
  • 单边：A2301合约短期区间震荡，关注进口大豆到港及油厂压榨情况。
  • 期权：无明确建议。

关键影响因素

天气因素

• 南美大豆产区：天气短期不利，但存在恢复性增产预期，变数仍存。
• 美国大豆产区：收割接近尾声，出口预期改善，但受宏观经济压制，维持震荡。
• 巴西大豆：种植进程加快，但天气不确定性仍影响产量。

进口成本与到港量

• 美豆：震荡走势，进口成本跟随调整。
• 进口大豆：11月到港量回升，供应改善，压制价格。
• 进口油菜籽：11月到港量继续回升，供应改善，支撑菜粕底部。

油厂压榨与库存

• 豆粕库存：周度环比下降，处于历史低位，支撑价格。
• 菜粕库存：回升，压制现货和期货价格。
• 油厂压榨量：大豆和油菜籽压榨量低位回升，供应预期改善。

下游需求

• 豆粕需求：短期淡季，现货价格回落压制盘面反弹。
• 菜粕需求：水产需求良好，支撑价格底部。
• 生猪养殖：存栏回升，但价格高位回落，养殖利润高位回落，影响豆粕需求。

技术分析

• 豆粕：价格在20日均线上方，技术性反弹，但KDJ和MACD指标显示震荡走势，反弹能否持续需关注市场信号。
• 菜粕：价格在20日均线下方，震荡偏弱，但绿色能量收窄，反弹可能有限。
• 豆一：价格在20日均线上方，技术性反弹，但中期趋势偏弱。

持仓结构

• 豆粕：主力多单增加，资金流入，偏多。
• 菜粕：主力多单增加，资金流入，偏多。
• 豆一：主力多单减少，资金流出，偏多。

主要风险点

• 宏观经济：美联储加息压力，美元持续紧缩。
• 地缘政治：俄乌冲突影响农产品价格及出口。
• 天气：南美大豆产区天气不确定性。
• 供应：国内进口大豆及油菜籽到港量变化，影响供需格局。

后期关注点

• 最重要：南美新季大豆种植天气及产量预估、美联储及欧盟加息、俄乌冲突影响。
• 次重要：国内水产需求情况、生猪补栏情况、油厂库存及下游采购情况。
• 再次重要：加拿大油菜籽进口情况。

市场结构分析

• 基差：豆粕现货升水，菜粕现货升水收窄。
• 价差：豆菜粕价差震荡上行，显示豆粕相对强势。

基本面分析

• 全球大豆库存消费比：低位回升，显示供应压力增加。
• 国内大豆库存：环比增加，供应预期改善。
• 国内豆粕库存：环比下降，支撑价格。
• 国内菜粕库存：回升，压制价格。

总结

豆粕和菜粕市场短期震荡，豆粕受美豆走势及现货价格企稳支撑，而菜粕受供应改善及需求淡季影响偏弱。宏观经济和地缘政治因素持续压制价格上涨空间，但南美天气变数和国内供应改善仍为市场提供支撑。投资者需关注南美天气、宏观经济及国内供需变化，采取短线区间操作策略。