风电行业深度报告_量能变化_长风破浪_50页_4mb

风电行业2016-2017年发展总结

核心内容

2016年风电新增并网装机容量同比下降41.46%，为19.30GW，而新增吊装容量同比下降24.0%，为23.37GW。主要由于15年抢装提前透支需求，以及16年风电开发南移导致施工周期延长、并网进度放缓。尽管如此，2016年累计并网容量达到148.64GW，同比增长14.92%。风电发电量占总发电量的4.1%，较前一年上升0.8个百分点。

2017年风电行业预计将迎来抢装行情，全年新增装机容量有望达到25-30GW。16年前三季度风机公开招标量达到24GW，同比增长67%，预示17年装机增长可期。2016年非限电地区新增装机容量占比提升至58.29%，预计未来几年仍将持续向非限电地区转移。

主要观点

1. 新增装机下降，但整体增长仍可期待

• 2016年新增并网装机19.30GW，同比下降41.46%；新增吊装23.37GW，同比下降24.0%。
• 非限电地区新增装机占比显著提升，从2015年的28.29%上升至2016年的58.29%。
• 2017年装机增长预期良好，预计25-30GW，18-19年仍有保障，预计每年25-30GW。

2. 存量改善：弃风限电逐步缓解，补贴改善现金流

• 2016年全国风电平均利用小时数为1742小时，同比增加14小时；平均弃风率为17%，同比上升2个百分点。
• 从季度数据来看，弃风率逐季改善，Q2-Q4分别为17%、13%、12%，表明限电问题逐步缓解。
• 随着风电开发南移及外送通道投产，弃风限电问题有望持续改善。
• 第六批补贴发放，改善了运营企业的现金流，预计2017年补贴发放将进一步提速。

3. 动能切换：平价上网趋势显现，风电盈利优势明显

• 风电度电成本已降至0.32-0.45元/kWh，接近火电上网电价（0.247-0.505元/kWh）。
• 华东、华南地区风电上网电价已接近火电，距离平价上网仅差2分钱。
• 风电盈利空间显著高于火电，盈利优势突出。
• 火电企业因盈利恶化和政策限制，正加大风电投资，风电发展迎来新动力。

4. 市场格局优化：整机厂商集中度提高，龙头受益

• 2016年前五名整机厂商市场份额达到67.5%，其中金风、远景、明阳、联合动力分别占27.1%、8.57%、8.38%、8.16%。
• 金风和远景市场份额有望进一步提升。
• 运营商集中度下降，地方能源集团及民营企业参与度提升，但龙头公司仍具优势。
• 2MW机型在新增装机中占比60.9%，在累计装机中占比54.4%，未来仍将是主力机型。

关键信息

• 2016年风电行业面临装机下降，但开发重心南移，为后续增长奠定基础。
• 政策支持和电力市场化交易推动了弃风限电问题的改善。
• 风电度电成本下降趋势明显，预计未来1-3年将实现平价上网。
• 火电企业投资风电，为行业带来新的增长动力。
• 整机厂商集中度提高，市场格局向好，龙头公司更具竞争优势。

投资建议

• 风电行业整体趋势向好，市场对行业存在预期差，存在投资机会。
• 建议关注风电龙头公司，如金风科技，因其在2MW机型市场份额和毛利率方面具有明显优势。
• 随着补贴发放和电力外送通道的投产，风电行业未来增长空间广阔。

图表概览

• 图表1：2016年风电新增并网19.30GW，同比下降41.46%
• 图表2：2016年风电累计并网148.64GW，同比增长14.92%
• 图表3：2016年风电新增装机23.37GW，同比下降24.0%
• 图表4：2016年风电累计装机168.73GW，同比增长16.1%
• 图表5：2016年风电新增和累计装机容量占比分别为15.5%、9.0%
• 图表6：2016年风力发电2410亿kWh，占比4.1%
• 图表7：2016年风电平均利用小时数1742小时，平均弃风率17%
• 图表8：2016年全年弃风率17%
• 图表9：2016年2季度以来弃风率逐季改善
• 图表10：非限电地区发电量占比逐年提升
• 图表11：大部分非限电地区利用小时实现增长
• 图表12：主要限电地区利用小时
• 图表13：主要限电地区弃风率
• 图表14：西北三省利用小时（柱）和弃风率（线）
• 图表15：2016年全国全社会用电量同比增长5.01%
• 图表16：12月份全社会用电量同比增长6.88%
• 图表17：2016年出台的促进可再生能源消纳文件
• 图表18：风电重点地区最低保障收购年利用小时数核定表
• 图表19：2016年分省新增装机容量
• 图表20：2016年非限电地区新增容量比例58.29%
• 图表21：2016年非限电地区累计容量比例30.89%
• 图表22：2016年分省市核准装机容量
• 图表23：2016年底非限电地区核准未建容量占比70%
• 图表24：跨区电力输送通道及建设进展
• 图表25：第1-5批可再生能源补贴目录统计数据
• 图表26：第六批补贴目录风电项目分省统计
• 图表27：第六批补贴目录限电地区项目占比65.55%
• 图表28：第1-6批补贴目录中风电项目及占比
• 图表29：风电标杆电价调整时间及执行条件
• 图表30：风电四类资源区的划分
• 图表31：2015年底全国核准未建容量87.07GW
• 图表32：2015年底非限电地区核准未建容量53.1GW
• 图表33：国电集团风电场开工条件
• 图表34：2016年前三季度风电公开招标24GW，同比增长67%
• 图表35：2015年风电装机各省市分布
• 图表36：2016年前三季度风电招标各省市分布
• 图表37：历史上来看，招标数据通常领先实际装机1年
• 图表38：售电价格的构成（元/kWh）
• 图表39：各电源形式的平均上网电价（元/kWh）
• 图表40：分省市平均燃煤上网电价（元/kWh）
• 图表41：龙源电力度电成本测算（元/kWh）
• 图表42：全国风电平均造价年均降幅3%以上
• 图表43：风电项目决算、概算价差1000元/kW以上
• 图表44：华东、华中、南方区域15年造价下降明显
• 图表45：各区域加权平均利用小时数（h）
• 图表46：无限电情况下各区域加权平均利用小时数（h）
• 图表47：不同假设条件下的各区域风电度电成本测算（元/kWh）
• 图表48：风机效率的提升带来度电成本的下降
• 图表49：风电度电成本与火电标杆电价及火电度电成本比较（元/kWh）
• 图表50：风电与火电的度电盈利比较（分/kWh）
• 图表51：A股火电上市公司火电及风电新增装机占比
• 图表52：A股火电上市公司火电及风电累计装机占比
• 图表53：2016年新增市场，金风占比27.14%，前三大厂商占比43.9%
• 图表54：2016年前三名、前五名市场集中度分别为43.9%、67.5%
• 图表55：2015年全球新增市场，前三大厂家占比62.7%
• 图表56：2015年北美新增市场，前三大厂家占比87.5%
• 图表57：2016年运营商新增风电装机容量占比
• 图表58：2015年运营商新增风电装机容量占比
• 图表59：2016年前三季度风机招标项目中，2MW机组占比77%
• 图表60：2016年2MW机型占全国新增装机的60.9%
• 图表61：2016年2MW机型占全国累计装机的54.4%
• 图表62：国内外主要低风速风电机组汇总
• 图表63：2016年前三季度风机招标项目中，2MW机组占比77%
• 图表64：金风科技风机市占率45%

结论

综上所述，2016年风电行业面临装机下降，但开发重心南移和政策支持为行业带来了新的增长契机。2017年，行业将迎来抢装行情，全年新增装机预计在25-30GW之间。随着风电度电成本逼近火电，平价上网成为可能，风电发展迎来新动能。同时，整机厂商集中度提高，市场格局优化，龙头公司如金风科技将受益于行业集中度的提升。风电行业整体趋势向好，具备长期增长潜力。