20231029-浙商证券-欧派家居-603833.SH-Q3利润率表现靓丽_零售大家居_欧派优材战略持续推进_5页_1mb

欧派家居(603833)2023年三季报分析总结

报告日期为2023年10月29日，聚焦Q3季度业绩。Q3整体营收16.565亿元，同比增长2%，归母净利23.1亿元，同比增长16%；扣非归母净利22亿元，同比增长15%。Q3单季度表现更为亮眼：营收67.21亿元，同比增长222%，归母净利11.77亿元，同比增长21%，扣非归母净利11.29亿元，同比增长20%。单Q3归母净利率达17.52%，同比提升27.3个百分点，利润增长强劲。

毛利率提升是业绩亮亮点。2023年Q3毛利率37.62%，同比提升44.9个百分点，主要受益于原材料价格下行、集采优势以及2022年8月全线0.8%提价。此外，公司内部管理优化，材料利用率上升、返工减少。其他业务如欧派优材、卫浴和木门等增长显著，Q3收入占比较高。

渠道分析显示，直营和大宗渠道表现突出，Q3营收同比增长14%和12%，毛利率分别提升45个百分点和56个百分点。经销渠道收入略降，可能因门店调整。

财务指标方面，Q3单季度期间费用率同比提升11.2个百分点，经营性现金流净额128亿元，同比增长645%，现金流转优。

长期前景，公司布局零售大家居和欧派优材战略，预计2023-2025年收入和净利润高速增长，对应PE从1998倍降至133倍。维持“买入”评级，看好龙头优势和市场份额提升。风险包括渠道建设不确定性。