20180520-天风证券-电子制造行业研究周报_贸易摩擦缓和_创新与周期共振_26页_1mb

电子制造行业分析总结

核心内容

2018年5月的电子制造行业研究报告指出，随着中美贸易摩擦的缓和，市场担忧逐步消退，电子行业整体有望好转。同时，行业处于创新与周期共振阶段，重点关注5G、无线充电、光学、MiniLED、半导体、显示及LED等细分领域。

主要观点

1. 贸易摩擦缓和，市场估值有望回升
   双方通过协商解决争议，市场担忧消化后，估值有望提升至正常水平。下半年进入电子旺季，创新与周期机会显现，当前推荐行业整体投资机会。

2. MiniLED创新成为重点
   MiniLED技术受到重视，瑞丰光电已大力投入并获得安芯投资，重点推荐。

3. 被动元器件持续涨价与扩产
   MLCC、铝电解电容等产品处于供给紧张周期，风华高科作为国内MLCC龙头，有望受益。同时，日本大厂Rubycon和台系厂商丰宾电子发布涨价信息，值得关注。

4. 半导体主线持续，国家扶持力度强
   半导体行业仍处于景气周期，重点关注设备、封测及设计环节。通富微电受益于比特币及CPU增长，北方华创持续推荐。

5. 显示与LED行业前景广阔
   显示行业关注京东方、MiniLED、OLED等，LED行业关注三安光电、瑞丰光电及洲明科技。

6. 消费电子高端与中低端机会并存
   高端方面，苹果持续推动创新，提升售价与盈利空间；中低端方面，ODM模式受益，关注小米供应链及闻泰科技、欣旺达等。

7. 5G与AR/VR前景看好
   5G建设加速，关注基站端与手机端机会；AR眼镜市场预期从2B向2C发展，关注水晶光电、联创电子等。

8. 无线充电市场持续扩张
   接收端与发射端均有增长潜力，预计2020年市场规模达15亿美元与300亿元，供应链推荐立讯精密、信维通信等。

9. 军工电子与半导体协同
   军工电子关注信息安全、电连接器、军用芯片等，重点推荐中航光电。

10. 安防智能化趋势明显
    AI技术渗透安防行业，大华股份、海康威视等龙头公司值得关注。

关键信息

重点推荐公司

• 水晶光电
• 欣旺达
• 闻泰科技
• 欧菲科技
• 中石科技
• 大族激光
• 顺络电子
• 联创电子
• 北方华创
• 京东方
• 大华股份
• 精测电子
• 立讯精密
• 三安光电
• 洲明科技
• 歌尔股份
• 信维通信
• 国光电器
• 海康威视
• 领益智造

重点关注领域

• 消费电子：欧菲科技、欣旺达、大族激光、精研科技、信维通信、长盈精密、歌尔股份、德赛电池、蓝思科技、正业科技、安洁科技
• 5G：中石科技、顺络电子、信维通信、沪电股份、深南电路、中航光电、三安光电、麦捷科技、风华高科、法拉电子、艾华集团
• VR/AR：联创电子、水晶光电、歌尔股份、闻泰科技、福晶科技、联合光电、全志科技
• 半导体：北方华创、长川科技、中芯国际、圣邦股份、纳思达、长电科技、华天科技、兆易创新、全志科技、扬杰科技、ASM Pacific
• 军工：凯乐科技、中航光电、航天电器、航天电子、火炬电子、振芯科技
• LED：瑞丰光电、万润科技、三安光电、国星光电、洲明科技、利亚德、木林森、鸿利智汇、华灿光电
• 面板及上游材料设备：TCL集团、深天马、京东方、三利谱、黑牛食品、精测电子、新纶科技、金力泰

行业动态

显示产业链动态

• 面板价格：TV用面板价格持续下降，尤其32寸跌幅较大，显示行业整体仍处于卖方市场。
• 招标与中标信息：国内显示产业多个项目启动，如武汉华星第6代TFT-LCD及AMOLED生产线、合肥京东方第10.5代TFT-LCD项目等，中标公司多为大陆企业，如广运机电、武汉精测电子等。

半导体动态

• 硅晶圆短缺：SUMCO预计硅晶圆短缺将持续至2021年，价格持续上涨。
• MOSFET需求增长：力晶表示MOSFET需求大增，计划扩产。
• 电动车带动功率半导体需求：2017年电动车出货量增长，带动IGBT市场。
• 32层三维NAND闪存量产：武汉国家存储器基地实现32层三维NAND闪存芯片量产，打破技术垄断。
• IC设计业增长：2017年国内IC设计业同比增长26.1%，预计2020年位居全球第二。

科技新闻

• 苹果屏下指纹研发：苹果正在研发超声波屏下指纹识别技术，预计2019年商用。
• AMD Ryzen Pro发布：获得三大PC厂商支持，预期出货量增长。
• SMIC订购EUV光刻机：计划2019年交货，推动先进制程发展。
• 光鉴科技3D感测：采用成熟元器件结合自有技术，实现低成本量产。
• Microchip收购Microsemi：达成全球最大半导体并购案，预计2018年6月完成。
• 富士通量子计算芯片：发布量子计算芯片，布局量子计算市场。
• 泰斗微电子：导航芯片出货量国内第一，完成多轮融资。
• 嘉楠耘智IPO：利润暴涨230倍，计划赴港上市。
• 全球IC设计公司营收：博通、高通、英伟达等营收增长，联发科与联咏科技营收下降。
• 紫光展锐SC9863：首款人工智能LTE SoC芯片，支持AI应用。
• 华硕ROG电竞手机：预计搭载高通骁龙845处理器，提供沉浸式游戏体验。
• 传音iTel品牌增长：在孟加拉销量超越三星与华为，计划借壳上市。
• 诺基亚7升级安卓8.1：支持人脸识别与双卡4G，提升用户体验。
• GfK中国手机市场分析：零售均价上涨弥补销量下降，市场趋于饱和。
• 智能手机面板产能过剩：中厂扩产速度过快，可能面临市场压力。
• HTC区块链手机Exodus：计划2019年发布，整合区块链技术。
• 三星Galaxy S10屏下指纹：计划2019年1月发布，自研技术。

风险提示

• 智能手机出货不及预期
• 半导体政策扶持力度不及预期
• 军费开支不及预期

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）

总结

2018年电子制造行业整体呈现创新与周期共振趋势，重点关注5G、无线充电、光学、MiniLED、半导体、显示及LED等领域。随着贸易摩擦缓和及市场担忧消化，估值有望提升。行业重点推荐公司包括水晶光电、欣旺达、欧菲科技、京东方等，同时需关注风险因素如智能手机出货及政策扶持力度等。