20220625-光大证券-原油周报第256期_原油需求担忧持续_欧洲天然气供给短缺风险上升_11页_1mb

报告摘要

行业研究总结：原油需求担忧持续，欧洲天然气供给短缺风险上升

核心内容

本周国际原油市场受到多重因素影响，呈现震荡下跌趋势。主要因素包括地缘政治局势紧张、美联储加息导致的经济衰退担忧，以及OPEC+增产政策对供需格局的影响。同时，欧洲天然气供给短缺风险上升，主要由于“北溪1号”管道流量下降及年度维修计划。

主要观点

原油市场走势

国际油价因需求担忧和美联储加息影响而震荡下跌。
截至6月24日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于108.99美元/桶和107.06美元/桶。
美元指数交投收于104.1附近，显示美元走强对油价形成压力。

美国石油市场动态

美国石油活跃钻井数增加10座，达到594座；油气钻机总数增加13座，达到753座。
美国原油库存增加196万桶，汽油库存减少71万桶，馏分油库存增加73万桶。
美国汽油需求维持季节性景气，政府考虑暂停征收联邦汽油税以应对价格飙升。

OPEC+产量变化

2022年5月OPEC产量减少17.6万桶/日至2851万桶/日。
沙特产量增加6.0万桶/日，伊拉克、伊朗、委内瑞拉、利比亚产量均有不同程度下降。
OPEC+宣布至2022年8月，将恢复2020年削减的所有产量。

成品油市场

东南亚成品油市场维持高景气，新加坡汽油、柴油、航空煤油价差较上周末分别下跌18%、8%、17%，但较月初仍上涨7%、36%、37%。

天然气市场

“北溪1号”管道因涡轮机滞留，6月16日至23日日流量减少约60%。
该管道将在7月11日至21日进行年度维修，进一步影响欧洲国家的天然气补库能力。
欧洲天然气短缺风险上升，需重点关注俄乌冲突、欧美对俄制裁、OPEC+增产执行情况等。

关键信息

投资建议

原油需求担忧持续，预计油价将维持高位。
建议关注以下板块及标的：
- 上游板块：中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油
- 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科
- 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份
- 轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源
- 煤制烯烃：宝丰能源
- 三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

风险分析

地缘政治风险：俄乌冲突及欧美对俄制裁政策可能影响全球能源市场。
奥密克戎毒株扩散：可能对全球经济及能源需求造成影响。
OPEC+产量增速过快：可能导致供需失衡，影响油价走势。

图表目录

图1：原油价格走势（美元/桶）
图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
图4：WTI总持仓（万张）
图5：WTI非商业净多头持仓（万张）
图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）
图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
图8：原油期货主力合约总持仓量（万张）
图9：原油期货主力合约成交量（万张）
图10：美国原油及石油制品总库存（百万桶）
图11：美国原油库存（百万桶）
图12：美国汽油库存（百万桶）
图13：美国馏分油库存（百万桶）
图14：OECD整体库存（百万桶）
图15：OECD原油库存（百万桶）
图16：新加坡库存（百万桶）
图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）
图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
图19：2022年全球原油需求增长预期（百万桶/天）
图20：美国汽油消费（百万桶/天）
图21：英德法意石油需求（千桶/天）
图22：印度石油需求（千桶/天）
图23：中国原油进口量（万吨）
图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
图25：全球石油产量（百万桶/天）
图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
图27：美国原油产量（千桶/天）
图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
图30：美国钻机数（座）
图31：美国炼厂开工率（%）
图32：石脑油裂解价差（美元/吨）
图33：PDH价差（美元/吨）
图34：MTO价差（美元/吨）
图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
图37：新加坡航空煤油-原油价差（美元/桶）
图38：WTI和标准普尔
图39：WTI和美元指数
图40：原油运输指数(BDTI)

行业及公司评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级

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