20211031-招商期货-减产及进口减少预期持续支撑国内糖价_17页_1mb

郑州白糖周度报告总结

核心内容

本报告为2021年10月31日发布的郑州白糖周度分析，内容涵盖全球及中国白糖供需情况、价格走势、市场策略及相关数据图表。报告指出，全球白糖市场受巴西、印度、泰国等主产国产量变化影响，国内白糖市场则因北方甜菜糖减产及进口减少预期而表现较强。

主要观点

1. 全球糖供需情况

• 全球供需平衡：2021/22榨季全球白糖供需缺口预计在240万吨左右，主流机构预估泰国产量上升至1000万吨，印度产量可能持平或略有下降，巴西产量因干旱和霜冻影响下调至3250万吨。
• 巴西市场：巴西中南部10月上半月糖产量同比减少56.1%，制糖比例下滑明显，主要受乙醇经济性增强影响。乙醇价格持续上涨，导致糖厂更倾向于生产乙醇，进一步限制糖产量。巴西糖出口量同比减少29%，汇率贬值可能对出口价格形成压力。
• 印度市场：印度作为全球第二大白糖主产国，预计21/22榨季产量可能持平或略降，部分糖用于乙醇生产，影响最终糖产量。印度糖价波动较大，是推动国际糖价大幅运动的主要因素。
• 泰国市场：泰国20/21榨季产量同比减少8.5%，预计下一榨季产量将回升至9000-9500万吨，糖产量有望恢复至1000万吨左右。泰国糖出口量连续两个榨季大幅减少，导致其在全球糖出口市场中份额下降。

2. 中国糖供需情况

• 国内供需平衡：20/21榨季国内糖供需较为宽松，预计21/22榨季将出现减产，尤其是北方甜菜糖。四季度进口减少预期增强，市场对国内糖价上涨抱有较强预期。
• 供给情况：20/21榨季国内累计产糖1067万吨，同比增加2%；销糖962万吨，同比减少2%。9月工业库存为105万吨，同比偏高，显示库存压力较大。
• 进口情况：2020年配额外进口利润长期高位，但2021年进口亏损，四季度进口量将明显减少。糖浆进口量上半年缩量，6-8月有所回升。
• 期货与现货关系：国内白糖现货价格对1月合约贴水较大，在-180元/吨左右，基差持续走弱，近远月价差处于小幅贴水格局，仓单逐步减少。

关键信息

价格走势

• 期货价格：郑糖1月合约本周上涨88元，ICE3月合约上涨0.66美分/磅。
• 现货价格：本周国内现货价格小幅上涨40元，成交清淡，波动率低。
• 基差：1月基差累计下跌50元，现货对期货贴水较大。

市场策略

• 外盘：因巴西降雨改善及印度、泰国开榨预期，外盘糖价以震荡为主，支撑位于18.5-19美分一线。
• 内盘：国内糖价受北方甜菜糖减产及进口减少预期支撑，市场情绪向好，建议在调整中买入，并考虑滚动操作。

数据图表

供需平衡表

研究员信息

• 朱奇：多年从事农产品研究与投资，现任招商期货研究所农产品高级研究员，联系方式：0755-82763240 / zhuqi86@cmschina.com.cn，证书编号：F307084。
• 王真军：中南大学数理金融硕士，期货从业人员资格（F0282372），投资咨询资格（Z0010289），现任招商期货研究所农产品高级研究员，联系方式：020-62996805 / wangzhenjun@cmschina.com.cn。

重要声明

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