> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月外贸数据点评总结 ## 核心内容 2026年4月，海关总署公布的进出口数据展现出一定的韧性，出口同比增速为14.1%，高于市场预期的7.1%和前值的2.5%；进口同比增速为25.3%，高于预期的14%和前值的27.8%。整体来看，出口和进口均维持强劲增长，但出口结构出现分化，AI相关产品和消费品出口表现突出，而部分中游制造出口有所回落。 ## 主要观点 ### 预期差 1：春节错位对出口的影响已被市场低估 - 春节错位对出口的影响周期长达1个半月，导致一季度出口出现“锯齿状”波动。 - 3月出口增速下降至2.5%是春节错位的影响，而非外需走弱。 - 春节调整后，3月出口读数为23.9%，4月出口增速回归至真实景气水平（14.1%）。 - 4月全球制造业PMI回升至52.6%，外贸港口货物吞吐量维持11.9%的高增速，显示外需回暖。 ### 预期差 2：消费品出口明显反弹 - 消费品出口增速明显回升，主要受益于“供给替代”效应和关税形势缓和。 - 玩具、家具、纺织品、塑料制品等轻工制品出口回升，对美出口增速回升22.5个百分点至11.3%。 - 美国消费品进口因前期关税影响明显低于消费需求，关税缓和后出现“补缺口”式回升。 ### 预期差 3：部分中游出口走弱，AI出口保持高增长 - 前期表现较强的中游出口出现回落，如汽车机械、能源资源、船舶等。 - 这些回落可能与中东事件对海外生产的影响有关。 - AI相关商品出口保持高增长，如集成电路、自动数据处理设备及零部件，显示AI革命对出口的持续拉动。 ### 预期差 4：AI趋势对进口也有显著拉动，稳增长政策不会退坡 - AI趋势不仅拉动出口，也显著提升进口，如集成电路和自动数据处理设备及零部件。 - 尽管出口强劲，但净出口仍呈回落趋势，因此稳增长政策不会因出口表现而退坡。 - 大宗商品如原油和大豆进口表现良好，可能与内需恢复有关。 ## 关键信息 - **出口结构分化**：AI相关商品和消费品出口表现强劲，而部分中游商品如机械设备、化学品、矿物金属等出口回落。 - **对美出口回升**：4月对美出口增速大幅回升至11.3%，而对欧盟、东盟、拉美等地区出口增速均回落。 - **进口强劲增长**：4月进口同比增速为25.3%，AI相关产品和机电产品进口增长显著。 - **风险提示**：包括发达国家经济压力超预期、海外央行货币政策调整、外部形势变化等。 ## 展望后续 - **出口韧性维持**：整体出口或维持较强韧性，但结构分化可能加剧。 - **中东事件影响**：出口读数可能因中东事件扰动而回落，特别是机械设备、化学品、矿物金属等中游领域。 - **AI与供给替代效应**：AI革命和供给替代效应可能支撑出口，同时带动欧美消费品进口回升。 - **新兴市场工业化**：AI趋势加速新兴经济体工业化，进一步支撑我国出口。 - **全年出口展望**：全年出口预计保持韧性，但结构分化或加剧。 ## 常规跟踪 - **消费品出口**：消费电子出口回落，轻工制品出口回升。 - **资本品与中间品**：出口增速均有所回落，但稀土出口增长显著。 - **国别出口**：对美出口增速大幅回升，其他主要目的地出口增速回落。 - **进口情况**：机电产品、AI相关产品、原油和大豆进口增速回升，铁矿石和铜进口有所回落。 ## 风险提示 - **经济压力超预期**：发达国家经济压力可能超出预期。 - **货币政策调整**：海外央行可能调整货币政策。 - **外部形势变化**：外部形势可能带来不确定性。 ## 法律声明 - 本报告由申万宏源研究所发布，仅供客户使用。 - 报告内容和观点由分析师独立、客观地出具。 - 报告不构成投资建议，不保证信息的真实性和完整性。 - 投资决策需客户自行判断，投资风险自行承担。 - 本报告受版权保护，未经许可不得复制、分发或使用。 ## 信息披露 - 本报告由申万宏源证券有限公司发布，分析师具有证券投资咨询执业资格。 - 本公司可能持有或交易报告中提到的投资标的，也可能为这些标的提供投资银行服务。 - 客户可通过指定邮箱索取披露资料或访问官网查询更多相关信息。