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白糖期货早报总结（2021.10.26）

核心内容概览

本报告分析了2021年10月26日白糖期货市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，结合国内外供需数据，对白糖短期及中长期走势进行了预测。

一、基本面分析

• 国内产量与销量：
  2021年9月底，20/21年度全国累计产糖1066.66万吨，销糖961.8万吨，销糖率90.2%，较去年同期下降4.4个百分点。

  • 国内新糖销售均价在5600元/吨附近。
  • 20/21榨季累计进口糖633万吨，同比增加258万吨，显示进口量持续上升。

• 全球供需情况：

  • 2021年全球糖产量1.8554亿吨，消费量1.7441亿吨，供应过剩274万吨。
  • 2021年全球库存消费比降至18.24%，较之前有所下降，显示供需趋紧。
  • 21/22榨季全球糖产量预计为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，供应过剩预计为150-170万吨，缺口有所缩小。

• 主要国家产量变化：

  • 巴西中南部21/22年度糖产量预估下调150万吨。
  • 泰国甘蔗产量比预期减少630万吨。
  • 印度预计21/22榨季乙醇生产将替代340万吨糖产量。
  • 欧盟预计21/22榨季糖产量1550万吨，高于上一榨季的1450万吨。

二、关键指标分析

1. 基差情况

• 柳州现货价格：5680元/吨
• SR2201合约基差：-210元/吨（贴水期货）
• SR2205合约基差：-308元/吨
• SR2209合约基差：-381元/吨
• 基差整体偏空，显示现货价格低于期货价格，市场对未来预期偏弱。

2. 库存情况

• 截至2021年9月底，全国工业库存104.86万吨，处于中性水平。
• 国储库存约707万吨，库存消费比为66.88%，显示国内库存压力不大。

3. 期货价格走势

• 20日均线走平，K线在20日均线附近，显示短期趋势中性。
• 主力合约预计在5700-6000元/吨区间宽幅震荡，短期冲高动力不足。

三、主要观点

1. 中期观点

• 国内供需缺口：国内供需平衡显示白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。
• 进口管控：国内严格控制进口量，打击走私，有助于稳定市场。
• 全球库存消费比下降：全球库存消费比持续下降，显示供需关系趋紧，对白糖价格形成支撑。

2. 短期观点

• 新糖上市压力：新糖即将大量上市，期货升水，企业套保动力增强，短期价格承压。
• 供应过剩预期：20/21年度全球供应过剩274万吨，21/22年度预计供应过剩150-170万吨，显示市场供应充足。
• 价格震荡预期：主力合约预计在5700-6000元/吨区间宽幅震荡，短期走势不明确。

四、供需平衡表对比

五、结论

• 短期走势：新糖即将大量上市，期货升水，企业套保动力较强，白糖短期受压，冲高动力不足。
• 中期走势：国内供需缺口存在，但中长期缺口在减少；全球库存消费比下降，国内库存消费比处于中性偏高水平。
• 价格区间：主力合约预计在5700-6000元/吨区间宽幅震荡，需关注新糖上市节奏及进口政策变化对市场的影响。

六、免责声明

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