20131230-华泰证券-场内基金系列统计与分析_分级基金_鹏华资源A发生下折_关注来自母基金净值下跌的风险_11页_1mb

公募基金研究 / 场内基金系列统计与分析总结

核心内容概述

本报告主要围绕2013年12月底的场内基金市场情况展开，重点分析了分级基金、杠杆指基及永续A类份额的表现和风险。报告旨在为投资者提供市场趋势判断和产品配置建议，特别是在资金面紧张和市场波动的背景下。

主要观点

1. 市场整体表现

• 上证指数、深成指分别上涨了0.79%、1.03%；
• 创业板大幅上涨3.24%，中小板上涨1.38%；
• 中证500、沪深300指数分别上涨1.44%、1.11%；
• 创业板表现优于主板，显示市场对小盘股的偏好。

2. 市场资金面与政策面影响

• 短期市场走势主要由资金面和政策面决定；
• 资金面紧张（春节前取现、新股申购、财税款项上缴）压制市场；
• 政策面虽有“国九条”提振市场情绪，但资金面仍是关键制约因素；
• 短期市场预计以弱势震荡为主。

3. 杠杆指基表现分化

• 创业板B周涨幅达11%，鹏华资源B下跌超25%；
• 杠杆指基中，富国创业板B、国泰国证医药B、申万进取涨幅居前；
• 银华鑫瑞因下折导致份额缩减超70%，商品B因整体溢价套利份额增长；
• 交投不活跃的品种易受资金影响，处于份额缩水的恶性循环中。

4. 永续A类隐含收益率变化

• 永续A类份额隐含收益率小幅下行；
• 信诚中证800医药A隐含收益率下行至6.48%，低于永续A类平均值6.83%，存在高估风险；
• 申万收益隐含收益率上行23BP至8.01%，临近定期折算但未达阈值，收益大概率延期支付；
• 建议关注长盛同庆中证800A和招商中证大宗商品A两只产品，作为中长期配置的介入时机。

5. 鹏华资源A下折与风险提示

• 鹏华资源B触及下折阀值，折算后份额缩减；
• 折算期间投资者将有约77%的资产暴露于母基金净值波动；
• 投资者可考虑融券卖出A股资源指数重仓股进行对冲；
• 鹏华资源A理论价格约为0.878元，存在约12%的跌幅，上市首日可能跌停；
• 若A股资源指数下跌幅度在1%以内，投资者不会发生亏损，否则需警惕风险。

关键信息

分级基金与杠杆指基表现

• 鹏华资源A：在下折预期推动下持续上涨，隐含收益率达5.92%；
• 银华鑫瑞：下折后份额缩减超70%，商品B因整体溢价套利份额增长；
• 富国创业板B：周涨幅达11.30%，整体溢价率较高，存在套利机会；
• 申万进取：涨幅居前，与市场预期其杠杆恢复及收益隐含收益率上行有关。

持有到期收益率分析

• 长盛同庆中证800A：持有到期收益率从8.11%降至7.57%，剩余期限1.37年；
• 招商中证大宗商品A：上行28BP至7.93%，剩余期限3.50年；
• 申万中小板A：上行33BP至7.23%，剩余期限3.36年；
• 建议关注长盛同庆中证800A和招商中证大宗商品A。

投资建议

• 短期策略：保持谨慎，关注市场波动及资金面影响；
• 中长期配置：可适当关注长盛同庆中证800A和招商中证大宗商品A；
• 对冲建议：对于鹏华资源A投资者，可考虑融券卖出资源指数重仓股以对冲母基金净值波动风险；
• 行业配置：推荐食品饮料、医药、餐饮旅游、纺织服装、交通运输等防御性板块。

风险提示

• 鹏华资源A下折：投资者持有至折算完成将面临母基金净值波动风险；
• 银华鑫瑞下折：份额大幅缩减，需关注其后续表现；
• 市场流动性紧张：可能抑制市场上涨空间，波段操作机会有限；
• 杠杆指基波动性大：需关注折溢价率变化及市场情绪影响。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成买卖建议。报告内容基于公开信息，仅供参考，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断，承担相应风险。