20181025-上海证券-埃斯顿-002747.SZ-收入继续保持快速增长_看好公司未来长期发展_3页_427kb

报告摘要

本报告发布于2018年10月25日，分析师倪瑞超对埃斯顿公司（股票代码未提供）2018年三季报进行分析，并给出投资建议。公司属于机械设备-智能制造行业，主要业务涵盖工业机器人及智能制造解决方案，其财务表现和行业前景受到重点关注。

指标	2018E（亿元）	2019E（亿元）	2020E（亿元）
营业收入	16.77	23.06	31.22
归母净利润	1.18	1.72	2.44
EPS	0.14	0.21	0.29
PE	64.4	44.2	31.1

公司前三季度营收保持快速增长，同比增长60.15%，毛利率提升至36.14%，受益于规模效应和上下游一体化布局。公司对研发的高投入（占营收10%）是其长期发展的关键驱动力。

尽管营收增长强劲，但管理费用、研发费用和财务费用的大幅增加压制了利润表现。管理费用增长87.27%，研发费用增长85.68%，财务费用增长主要因短期借款增加和利息支出上升。

工业机器人行业因汽车和电子需求下滑，整体增速放缓。但埃斯顿公司凭借通用+细分产品战略，实现工业机器人及智能制造业务超过100%的同比增长，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
总收入增长率	58.69%	55.75%	37.50%	35.42%
净利润增长率	35.67%	26.75%	45.80%	41.95%
毛利率	33.44%	35.72%	35.55%	35.44%
净利润率	9.46%	7.82%	8.29%	8.69%
资产负债率	49.56%	46.65%	52.68%	55.80%
流动比率	1.57	1.56	1.47	1.45
速动比率	1.30	0.90	0.90	0.92
ROA	3.98%	5.32%	6.29%	7.63%
ROE	6.27%	7.41%	10.30%	13.71%
PE	81.6	64.4	44.2	31.1
PB	4.9	4.8	4.5	4.3

股票投资评级：
- 增持：股价强于基准指数20%以上
- 谨慎增持：股价强于基准指数10%以上
- 中性：股价介于基准指数±10%之间
- 减持：股价弱于基准指数10%以上
行业投资评级：
- 增持：行业基本面看好，行业指数强于基准指数5%
- 中性：行业基本面稳定，行业指数介于基准指数±5%
- 减持：行业基本面看淡，行业指数弱于基准指数5%