20230709-国盛证券-公用事业行业周报_继续看好火电及需求响应主线机会_重启CCER林业碳汇核心受益_11页_1mb

报告总结

核心观点

1. 气候变化与用电需求： 世界气象组织（WMO）宣布厄尔尼诺现象时隔7年再现，预测2024年影响更显著，导致今年迎峰度夏难度加大，电力需求激增。
2. 投资主线： 火电与需求响应。
3. CCER重启： 为应对气候变化，生态环境部发布《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》（征求意见稿），CCER市场于今年内重启加速，林业碳汇资产价值有望重估。

火电投资机会

1. 政策支持： 国资委要求央企全力保障电力供应，火电作为“压舱石”作用凸显，发电量预期增长。
2. 盈利增长驱动因素：
   • 煤价下行提高盈利空间。
   • 电价上浮与电改推动盈利空间扩大。
   • 三重收入模式：电能+辅助服务+容量补偿。
   • 绿电装机转型重塑估值。
3. 推荐标的： 火电央企龙头：华电国际、华能国际、大唐发电、国电电力、华润电力；区域龙头：浙能电力、申能股份、皖能电力、建投能源、粤电力A。

需求响应投资机会

1. 减少峰值负荷、降低用电成本： 行业发展加速。
2. 重点推荐标的： 配电网EPCO民营龙头：苏文电能；电网通信集成：泽宇智能；能源互联网：国网信通、朗新科技、威胜信息、炬华科技；综合节能服务：南网能源。

CCER重启与林业碳汇机会

1. CCER重启加速，林业碳汇低成本高效产生CCER，受益于CCER需求提升。
2. 推荐标的： 林业碳汇龙头：东珠生态、岳阳林纸；其碳汇订单面积近4000亩或3511亩。

风险提示

1. 火电需求提升不及预期。
2. 煤炭价格下跌不及预期。
3. 需求响应发展不及预期。
4. CCER市场发展不及预期。

graph LR
A[极端天气增加] --> B(火电需求提升)
A --> C(用电负荷升高)
B --> D(火电板块盈利扩张)
C --> E(需求响应行业发展加速)
F[CCER重启] --> G(林业碳汇资产价值重估)