20250727-华泰期货-原油周报_油市处于强弩之末_基本面拐点将逐步显现_7页_1mb

根据2025年7月27日的原油周报，油市呈现强弩之末状态，基本面拐点逐步显现。价格方面，上周布伦特油价回落至68美元/桶，WTI油价降至65美元/桶，价差整体下行，三大原油月差回落明显，但近月升水仍处年内高位，区域价差如Brent-Dubai-EFS降至0.75美元/桶。库存数据表明，全球海陆原油库存环比下降约28.5亿桶，中国陆上库存增加至11.4亿桶，反映需求与进口脱节风险；成品油库存虽维持5年低位，但欧洲柴油现货偏紧。船期和供应上，全球发货量环比小幅下降，OPEC出口减少至1990万桶/日，拉美供应回升，东北亚到货维持高位，预计下半年新增供应增加将进一步施压市场。地缘政治方面，俄乌停火无进展，中东局势相对稳定，特朗普政府的贸易协议可能降低关税风险，但制裁调整和冲突升级构成不确定性。整体预判，随着炼厂开工率达顶峰，需求可能转弱，原油或将由盛转衰，除非外部因素如强化制裁，否则油价重心下移。策略建议短期区间震荡操作，中期空头配置；下行风险包括美国放松伊朗制裁或宏观事件，上行风险涉及加强对俄制裁或中东断供。

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